(AMPLIACIÓN) EL FROB DA LUZ VERDE A LA FUSIÓN DE BANKIA Y BMN

- La estrategia de integración generaría 401 millones más que la venta individual de las entidades. La Comisión Rectora del Fondo de Reestructuración Ordenada Bancaria (Frob) ha acordado que la fusión de Bankia y Banco Mare Nostrum (BMN) “resulta la mejor estrategia para optimizar la capacidad de recuperación de las ayudas públicas ante un futuro proceso de desinversión”.
Según informó este miércoles el Frob a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), la decisión se ha tomado teniendo en cuenta los análisis y estudios encargados a AFI y Société Générale.
Además, el Fondo indicó que ha comunicado el acuerdo a las entidades “a fin de que éstas inicien las actuaciones que correspondan en el marco de gestión y competencias de sus órganos de gobierno, y con un estricto respeto a la normativa nacional y comunitaria aplicable”.
Los análisis realizados, señaló el Frob, han determinado un mayor valor estimado de una estrategia de integración de BMN y Bankia frente a la venta individual de las entidades, que sería de 401 millones de euros, lo que supone un “significativo aumento” del valor de la integración de las entidades nacionalizadas respecto a la alternativa de venta individual.
El Frob explicó que en los últimos meses, AFI ha realizado un estudio de las distintas alternativas posibles con la finalidad de concluir sobre la estrategia más adecuada, dentro del marco legal aplicable a las participaciones del Fondo en entidades de crédito, para optimizar la capacidad de recuperación de las ayudas públicas.
UNA SOLA ENTIDAD
El primero de los trabajos ha sido un estudio de la capacidad de recuperación de ayudas por parte del Frob mediante la desinversión de una sola entidad resultado de la fusión de Bankia y BMN.
Para ello, AFI ha estimado el valor de la participación del Fondo derivado de la desinversión en una entidad resultado de la fusión de Bankia y BMN, teniendo en cuenta sinergias y costes de la operación de integración, así como otros factores que impactan en la valoración de la participación del Frob, incluido el descuento que se aplica en operaciones análogas por el elevado volumen de la participación a desinvertir.
DESINVERSIONES INDIVIDUALES
El segundo estudio analiza de la capacidad de recuperación de ayudas por parte del Frob mediante la puesta en marcha de estrategias alternativas de desinversión individual de Bankia y BMN.
Para la valoración de la venta de Bankia, AFI ha tomado como referencia la cotización media de los últimos meses. Por su parte, para la desinversión individual de BMN, el Frob contrató a Société Générale como asesor independiente para llevar a cabo un procedimiento específico de evaluación del interés de mercado sobre la entidad.
El proceso de consulta llevado a cabo por Société Générale, asegura el Fondo, ha sido “riguroso y completo, y se ha basado en una amplia muestra de potenciales interesados, que incluye bancos nacionales, extranjeros e inversores financieros”.
La información proporcionada sobre BMN, agrega el Frob, “ha sido muy completa y de calidad permitiendo un pleno entendimiento de la entidad para la recepción de expresiones de interés”.
La estimación final de valor se fundamenta en la solicitud de estas expresiones de interés de modo que, ante un eventual proceso de venta, dicha estimación de valor podría modificarse al alza o a la baja.
OFERTA POR BMN
Culminado este sondeo, según la única expresión de interés recibida, el valor del 100% de la entidad para el potencial inversor sería de 1.300 millones de euros o 1.061 millones de euros, en caso de que fueran necesarios ajustes por ruptura de acuerdos de seguros y gestión de activos.
Con esta información, la opinión del asesor independiente es que el valor estimado para el Frob ante un eventual proceso de venta del 65% de BMN sería de 690 millones de euros. Este valor estimado ha sido el empleado por AFI para completar su análisis. Por último, AFI ha realizado un análisis comparativo y una valoración de la mejor estrategia sobre el que centra sus conclusiones y recomendación final.
MEJOR ESTRATEGIA
El Frob expuso que esta recomendación concluye que la mejor estrategia para el Frob es una operación de integración de BMN en Bankia, y posterior desinversión de la entidad fusionada mediante colocación en mercado de paquetes accionariales, durante el periodo restante hasta el plazo máximo permitido (en la actualidad está fijado en diciembre de 2019), “aprovechando los momentos más favorables de mercado”.
Su conclusión, explicó el Fondo, “se basa fundamentalmente en consideraciones cuantitativas”. De conformidad con este análisis cuantitativo, el mayor valor estimado para el Frob de una estrategia de integración de BMN y Bankia frente a la venta individual de las entidades sería de 401 millones de euros, lo que supone un significativo aumento del valor de la integración de BMN en Bankia respecto a la alternativa de venta individual.
En el análisis también se han aportado algunas consideraciones cualitativas como, por ejemplo, que la operación generaría importantes sinergias que podrían ser capitalizadas por el Frob en la parte correspondiente a su participación, o la elevada complementariedad geográfica de las entidades que derivaría en la ausencia de distorsiones a la competencia.
Por todo ello, la Comisión Rectora del Frob ha acordado que la fusión de Bankia y BMN “resulta la mejor estrategia para cumplir con su mandato de optimizar la capacidad de recuperación de las ayudas públicas ante un futuro proceso de desinversión”.