Chile exhibe su capacidad acreedora con estricta regla de equilibrio fiscal

Fuencis Rausell

Santiago de Chile, 15 feb.- En contraste con los problemas de deuda de Estados Unidos y Europa, Chile cuenta con unos ahorros equivalentes a un 7,9 por ciento del PIB y mantiene el déficit fiscal bajo control con la aplicación de la llamada "regla de balance estructural".

Con una baja prima de riesgo, las principales agencias calificadoras otorgan además elevadas notas al país sudamericano, que cerró 2012 con un fuerte crecimiento del 5,6 %, una inflación contenida en el 1,5 % y un desempleo de solo el 6,1 %.

A septiembre de 2012, el Gobierno central tenía una deuda bruta del 11,3 % del PIB, pero esa cifra se compensaba con un monto de activos, muchos de ellos provenientes de los fondos soberanos, equivalente al 19,2 %.

Según la Dirección de Presupuestos, los fondos soberanos sumaban al cierre de 2012 un total de 20.881 millones de dólares, mientras que los otros activos del tesoro público ascendían a 10.418 millones de dólares.

"De esta forma, el Gobierno central se encuentra en una posición acreedora equivalente al 7,9 % del PIB, lo que supone unos 20.500 millones de dólares", explica a Efe Ignacio Briones, coordinador de Finanzas Internacionales del Ministerio de Hacienda.

Además, según cifras preliminares, en 2012 Chile logró un superávit en sus cuentas fiscales equivalente al 0,6 % del PIB.

También en 2011 hubo superávit (1,3 %), mientras que 2010 y 2009 fueron ejercicios con déficit (del 0,5 % y el 4,3 %, respectivamente).

El déficit de 2009 fue influido por un plan de estímulo fiscal implementado para reducir los efectos de la crisis financiera internacional, que se pudo llevar a cabo gracias a la llamada "regla de balance estructural", implementada en 2001 por el gobierno del socialista Ricardo Lagos, que se basa en un cálculo a medio plazo del crecimiento económico y del precio del cobre, principal producto de exportación del país.

Esa estrategia permite autorizar un nivel de gasto público acorde con una estimación de ingresos, independientemente del ciclo económico. De esta manera, los ingresos adicionales que se perciben en tiempos de bonanza se ahorran para poder gastarlos en coyunturas adversas.

Felipe Jiménez, de la Comisión Económica para América Latina y el Caribe (Cepal), defiende que esta regla permite dar estabilidad al conjunto del gasto fiscal, incluidos los gastos para financiar los programas sociales y en concreto los de lucha contra la pobreza, que disminuye a paso lento y aún afecta al 14,4 % de la población.

Según cifras de la Cepal, en Latinoamérica el promedio de la deuda pública interna y externa es del 30 %, muy por debajo del nivel europeo.

Entre los que tienen menos deuda están Paraguay (11 %), Chile (12 %) y Perú (17,6 %), mientras que en el otro extremo se sitúan Brasil (55 %), Uruguay (43 %), El Salvador (42 %) y Argentina (41 %), aunque en su mayoría se trata de deuda interna.

En el caso de Chile, la estabilidad de sus cuentas públicas se refleja en la buena clasificación crediticia que le dan las tres principales agencias.

Moody's y Standard & Poor's (S&P) le otorgan actualmente un sobresaliente bajo según sus propias escalas (Aa3 y AA-, respectivamente), mientras que Fitch le da un notable alto (A+).

Con ello se sitúa en la posición 23 a nivel mundial, al lado de Japón, entre los países con mejor clasificación, según un ránking de S&P.

Aunque Chile no tiene necesidades de financiación externa, sí acude periódicamente a los mercados de deuda, pero no lo hace para financiar gastos estructurales.

El experto de Hacienda Ignacio Briones señala que el principal objetivo es "generar una referencia de mercado para el sector privado de la economía".

La última colocación en el exterior se hizo en octubre de 2012, cuando se emitieron dos bonos a 10 y a 30 años, por un monto de 750 millones de dólares cada uno, con tasas del 2,37 y 3,71 %, respectivamente.

Según el Ministerio, esas son las mejores condiciones que un país latinoamericano o emergente haya obtenido jamás.

En ese momento, la prima de riesgo del bono a diez años se situó en 55 puntos base (medida respecto a la rentabilidad a diez años de los bonos del Tesoro estadounidense), lo que, según Ignacio Briones, está al nivel de los países desarrollados.