Los analistas afilan sus apuestas ante los resultados en bolsa tras la pandemia

La recuperación de los beneficios sigue siendo excepcionalmente fuerte y nada apunta a una decepción inmediata. Al menos, así se observa en general en las primeras cuentas corporativas del trimestre. Algunos expertos apuntan a que es razonable esperar que el fuerte impulso se mantenga en los próximos meses, que mejoren las previsiones de los analistas y que se produzcan sorpresas al alza en las estimaciones durante el resto del año.

Sin embargo, en este momento, la tasa de crecimiento interanual está tocando techo y la desaceleración secuencial es inevitable debido a los efectos de base en la comparativa con 2020. Esto no equivale necesariamente a que el "pico de beneficios" se haya superado.

“Creo que las previsiones de beneficios de los analistas para el S&P 500 todavía pueden mejorar en lo que queda de 2021; las estimaciones de crecimiento de los ingresos (y, por tanto, de los beneficios) parecen ir por detrás de las proyecciones económicas”, resalta Karolina Noculak, directora de inversiones en Aberdeen Standard Investments.

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La visión de Morgan Stanley

Este contexto invita a ser selectivos a la hora de elegir acciones, tal y como expone en un informe detallado el equipo de análisis de Morgan Stanley. Y es que la entidad bancaria es optimista sobre puñado de compañías que creen que saldrán ganadoras del entorno actual teniendo en cuenta la publicación de sus cuentas. La campaña de resultados la semana pasada, al mismo tiempo que alrededor del 85% de las empresas del S&P 500 que han informado de sus números hasta la fecha han batido las estimaciones, según FactSet.

El estratega de renta variable estadounidense en jefe de Morgan Stanley, Mike Wilson, cree que los beneficios sorprenderán al alza en 2021, pero que las valoraciones bajarán para compensar algunas, si no todas, las revisiones positivas de los beneficios. “La selección de valores será clave para obtener un rendimiento superior al del mercado”, afirma.

American Express, Delta Airlines...

Graseck explica en el informe que el consenso sigue subestimando cómo el gasto del consumidor afectará los beneficios, por ejemplo, de American Express. El consumo a través de las tarjetas de crédito está aumentando a medida que continúa la campaña de vacunación. Así, los bancos de gran capitalización informaron haber observado repuntes interanuales del 40% al 50% en el pago con tarjetas.

“American Express es el mayor beneficiario de un mayor gasto con tarjeta dado que se centra más en las comisiones por uso con una menor dependencia de los préstamos, pero no obstante debería ver un crecimiento muy fuerte de los préstamos con tarjeta del 7%”, concreta el experto de Morgan Stanley. De hecho, ubica su precio objetivo en los 171 dólares.

Pero no es la única en la que pone en el radar Graseck. Delta Air Lines puede ser una de las grandes tapadas por el impacto positivo de la reapertura de la economía. Están viviendo un crecimiento muy fuerte que puede proseguir si la situación avanza hacia una mayor normalización: “la mayor demanda de viajes así lo justifica”.

Asimismo, la firma ve una ventaja competitiva en valores como Cushman & Wakefield, compañía del sector inmobiliario, debido a los mayores ingresos generados por los alquileres. Las estimaciones del segundo trimestre de Morgan Stanley son un 20% más altas que las de Cushman.

El banco considera que las altas tasas de vacunación en Estados Unidos, junto con el aplazamiento del pago de los alquileres el año pasado, ahora beneficia a las empresas con exposición a los activos inmobiliarios del sector comercial. “Es por eso que situamos el precio objetivo para el valor en los 19 dólares”, cuenta.

Aquí también entra en juego el operador de centros comerciales, Simon Property Group, que debería batir previsiones y aumentar sus números durante el segundo trimestre, según el analista de la firma, Richard Hill.

“A pesar de que el comercio minorista se enfrenta a desafíos seculares cada vez más acelerados, vemos múltiples impulsores del crecimiento de los beneficios para la compañía y cotiza a unos múltiplos baratos en relación con los [Reits] y los propios minoristas”, ahonda Hill. “El alquiler de los inquilinos que han pasado por el Covid-19 debería proporcionar un flujo de caja estable donde los beneficios crezcan nuevamente”, añade.

Por último, Gogo es otra de las compañías que la entidad incorpora a su 'focus list' a consecuencia del potencial al alza post publicación de sus resultados. El banco prevé que la compañía de Internet experimentó una fuerte demanda en la industria de viajes privados a medida que se levantaron las restricciones pandémicas.

“El equipo gestor notó que las tendencias de tráfico de los clientes por cada segmento aumentaron entre un 106% y un 144%, en comparación con los niveles del 2019 y que la demanda de equipos fue muy fuerte”, termina, Simon Flannery, analista del equipo de renta variable de Morgan Stanley.