Uno de los grandes catalizadores de este año es el auge de las actividades M&A (fusiones y adquisiciones) a nivel global. Este tipo de operaciones, después de la crisis del Covid-19, pueden dispararse cómo ya se ha observado con respecto a los datos del año anterior. Una dinámica que se prevé que persista y que pueda calentar a los mercados próximamente. En España se ha observado con los movimientos de Caixabank y Bankia, o MásMóvil y Euskaltel. Pero quizá no sea sino la punta del iceberg.
Las fusiones y adquisiciones a nivel mundial alcanzaron los 484.500 millones de dólares durante enero y febrero, un 33% más que el año pasado. Según el “Informe Global de Fusiones y Adquisiciones 2021” de Bain & Company, el valor de estas operaciones aumentó en más del 30% en el tercer y cuarto trimestre de 2020.
Mientras, el 50% de los profesionales de M&A esperan un aumento de las fusiones y adquisiciones en sus industrias en 2021. Además, esperan que estas contribuyan al 45% de su crecimiento durante los próximos tres años, en comparación con aproximadamente el 30% en los últimos tres años.
Cira Cuberes, socia de Bain & Company en Madrid, resalta que el 2021 promete ser un año dinámico para las fusiones y adquisiciones (M&A) entre empresas cotizadas. "Los ejecutivos esperan un repunte en la actividad y afirman que serán aún más importantes para lograr el crecimiento. Para competir en este entorno cada vez más disruptivo, los profesionales del M&A deben reconsiderar su estrategia y hoja de ruta de fusiones y adquisiciones; ampliar sus opciones en este ámbito para incluir a las empresas de venture capital, asociaciones y participaciones minoritarias; y digitalizar aún más su proceso de M&A”, señala.
Los procesos M&A no solo revisten gran importancia en el sector de la pequeña capitalización. Pueden afectar por igual a las compañías de los mercados de renta fija y variable. Pero… ¿dónde se pueden ver un mayor impulso de esta actividad en los mercados teniendo en cuenta el esquema actual? Globalmente, el valor medio de los múltiplos de las compañías en relación con el EBITDA aumentó a 14 veces (comparado con 13 veces en 2019), respaldado por industrias de rápido crecimiento, como la tecnología, las telecomunicaciones, los medios digitales y los productos farmacéuticos.
“Un estímulo gubernamental sin precedentes, combinado con la continuidad de los tipos de interés bajos, un aumento en las tasas de ahorro de los hogares, el récord en el capital disponible para la inversión (dry powder) de las empresas de Private Equity (PE) y los mercados de deuda accesibles, han contribuido a mantener los precios de los activos”, afirma Greg Wendt, gestor de Capital Group.
Las compañías han superado la conmoción vivida durante la primera mitad de 2020 y ahora miran al futuro con más optimismo cuentan con balances sólidos y conciben las fusiones y adquisiciones como una estrategia de crecimiento. Según el gestor de renta fija de Capital Group, Scott Sykes, las compañías han amasado cantidades de efectivo sin precedentes.
"Ciertos sectores, como las navieras de cruceros y las cadenas hoteleras, recaudaron efectivo con el propósito de capear la pandemia, mientras que otros, tras la carrera inicial en busca de efectivo para protegerse de una recesión prolongada si fuera necesario, recaudaron fondos adicionales para aprovechar los bajos tipos de interés”, destaca.
Los sectores que más pueden calentarse
“Por eso, muchos inversores esperan que las compañías recompren acciones y deuda, destinen fondos a adquisiciones, o bien opten por una combinación de estas actividades”, destaca Sykes. En este sentido, el proceso de digitalización de todos los sectores motivará muchas fusiones y adquisiciones. La pandemia aceleró el crecimiento de gran cantidad de compañías tecnológicas, sobre todo de las predominantes en este sector.
“Aunque es posible que Facebook, Amazon y Alphabet se abstengan de llevar a cabo adquisiciones dado el estricto control reglamentario, otras compañías tecnológicas de menor tamaño podrían convertirse en objetivos o compradores”, reflexiona Wendt.
Las compañías de juegos, como los operadores de casinos, también se mantienen al acecho en busca de ofertas digitales en las áreas de los deportes de fantasía y las apuestas en línea. “Este sector madura rápidamente y resulta mucho más fácil que un cliente conocido apueste antes que identificar a nuevos clientes”, aclara Wendt.
Los medios de comunicación son otro sector que también está experimentando cambios de gran envergadura, varios de los cuales se ven impulsados por la evolución de la tecnología sin cables. Mientras tanto, es conocido que la gran industria farmacéutica apuesta por adquirir compañías más pequeñas con medicamentos a punto de obtener la aprobación reglamentaria. Los cimientos se están sentando y pueden animar a las bolsas europeas en lo que resta de ejercicio.
Caixabank y MásMóvil abren el camino en España
Teniendo en cuenta este telón de fondo, en el mercado español hay dos ejemplos recientes que pueden haber trazado el inicio de la tendencia que cabría esperarse el resto del ejercicio: los movimientos de CaixaBank con Bankia y el más reciente de MásMóvil con Euskaltel. Dos procesos de fusiones y adquisiciones que marcan el paso del resto de las compañías cotizadas.
La integración de los dos bancos, que recibió el visto bueno de los accionistas, ha dejado un grupo con un capital social que pivota entre lo público y lo privado. La Caixa, a través de Criteria, posee el 40% de CaixaBank, tomará el control del nuevo banco al poseer en torno a un 30% del capital. Mientras, el Fondo de Reestructuración Ordenada Bancaria (Frob) diluirá su presencia del 62% de Bankia a un 16% en el conglomerado resultante. Pero es un proceso que puede animar a otros bancos y que tiene visos a dinamizar el entorno bursátil.
Otro ejemplo es el de MásMóvil tras anunciar el lanzamiento de una oferta pública de adquisición (opa) amistosa por el 100% de las acciones de Euskaltel por un importe cercano a los 2.000 millones de euros. Un movimiento que avisa de que el sector de las telecomunicación puede ahondar más en la concentración del sector generando la mirada detenida de los inversores.
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