Walt Disney ha tomado la decisión de dar un cambio en su rumbo y traer de vuelta al responsable de los éxitos de la compañía de las últimas dos décadas: Bob Iger deja aparcado su retiro para volver a tomar las riendas de la empresa, lo cual avivó la cotización de las acciones del grupo en los mercados con una subida de más de un 6% ¿Exactamente qué reto tiene por delante el mandatario de la firma de Mickey Mouse? Hacer que los títulos se muevan en la dirección correcta nuevamente, por supuesto.
¿Cómo exactamente puede Iger resucitar al valor en los mercados? Con 35 veces el flujo de caja libre proyectado para el ejercicio actual, obviamente se podría decir que no es un activo barato. Por otra parte, el flujo de caja libre está vinculado a solo 4.600 millones de dólares más o menos, lo que sería el más alto en cinco años, pero aún menos de la mitad de lo que la compañía ingresó justo antes. De este modo, hay mucho margen de mejora.
Culpar al Covid sería un error por el reducido poder de beneficios de Disney en este momento. Su negocio de parques fue el más afectado por la pandemia, y las ganancias ahora están por encima de los niveles previos a la aparición del virus. La televisión tradicional, otra parte del negocio, está perdiendo espectadores y suscriptores por cable, pero el panorama ha sido sombrío durante años y la rentabilidad se mantiene bien. Además, la industria ya ha encontrado la respuesta al declive de la TV: el streaming.
Y ahí está el problema. Disney ha dicho durante mucho tiempo que su servicio de streaming, Disney+, lanzado por el propio Iger en 2019, perderá dinero antes de volverse rentable para el 2024. “Cuando el precio de las acciones alcanzó su punto máximo en la primavera de 2021, Wall Street vio que esa guía era fácilmente superable… Se proyectó que el negocio directo al cliente de la compañía, que incluye Disney+, generaría una ganancia operativa de 1.500 millones de dólares en 2023”, apuntan los analistas de Morgan Stanley en un informe reciente.
Pero el año fiscal 2022 terminó con una pérdida de 4.000 millones de dólares para el negocio directo al consumidor, más del doble de la pérdida del año anterior. “Casi dos meses después del año ejercicio fical 2023, ahora se espera que la división pierda 3.000 millones para el conjunto del ejercicio”, matizan los analistas de la entidad estadounidense.
Disney no es la única compañía que está luchando para que la economía del streaming funcione. Netflix ha estado luchando dentro de la industria desde 2007, el año en que salió el primer iPhone. Se espera que elimine un insignificante flujo de caja libre de 1.100 millones de dólares este año. El próximo año, se prevé que aumente a 2.300 millones. Hace cuatro años, se esperaba que la reina del generara más del doble de esa caja para 2023.
La televisión solía ser pésima. “Los espectadores pagaron al monopolio del cable local (duopolio, si tenían suerte) por un paquete gigante de canales, de los cuales solo unos pocos eran buenos (…) Los directores de programación decidieron qué programas saldrían al aire y cuándo”, comentan los expertos de Jefferies en un informe. “Siempre ha habido buenos programas, pero no muchos con calidad de película (…) Los anuncios interminables añadían cierta molestia, pero las empresas de televisión acuñaron dinero”, añaden.
Hasta ahora, la era del streaming se ha caracterizado por un contenido enriquecido, una variedad infinita de opciones para los clientes y proyecciones de beneficios decrecientes. Más recientemente, ha habido una combinación incómoda de aumento de precios y desaceleración del crecimiento de suscriptores. Por eso, es hora de considerar la posibilidad de que el streaming no iguale pronto la rentabilidad de la televisión tradicional.
Mientras tanto, el aumento de los tipos de interés se traduce que los inversores tienen menos paciencia con las empresas o unidades comerciales que generan grandes pérdidas anuales en un intento por obtener beneficios distantes. “Con el tiempo, los consumidores pueden esperar menos opciones a medida que los servicios de streaming continúan consolidándose para reducir sus costes de contenido”, apuntan desde Jefferies. “Y a medida que más servicios introduzcan publicidad, aumentará la molestia”, agregan.
En el corto plazo, Iger tiene algunas palancas para tirar de Disney. Morgan Stanley calcula que Disney tiene costes de streaming sin contenido de 8.800 millones de dólares al año, 2.000 millones más que Netflix a pesar de tener 10.000 millones menos que dicha compañía en ingresos anuales por transmisión. “Los recortes allí podrían proporcionar un impulso rápido al flujo de caja libre”, dicen. “El precio ahora humilde de las acciones aumenta la posibilidad de rendimientos saludables desde aquí”, aseguran.
En los cines, 'Black Panther: Wakanda Forever' recaudó 546 millones de dólares en todo el mundo durante 10 días, lo que sugiere una demanda continua de las secuelas de Marvel. El próximo año trae nuevas entregas de las franquicias de Ant-Man, Guardianes de la Galaxia y Capitana Marvel. Avatar e Indiana Jones volverán en diciembre y junio, respectivamente.
Pendientes de la hoja de ruta
En los próximos trimestres, los inversores querrán conocer los planes de Disney para comprar el tercio de Hulu que no posee de Comcast, y si puede hacer pleno uso de ESPN en un momento rampante para las apuestas deportivas, o si fuera mejor vender el negocio. Querrán ver que las rápidas subidas de precios y los recortes de servicios en los parques, que han hecho maravillas con los beneficios de la división, no rechacen a los visitantes.
El mandato de dos años de Iger, detallado en una carta dominical de la junta de Disney, es “establecer la dirección estratégica para un crecimiento renovado y trabajar en estrecha colaboración con la Junta para desarrollar un sucesor está recibiendo la bienvenida de un héroe que regresa, y con razón, considerando su historial de 15 años de actividad transformadora.
“Pero con una carrera tan corta para el CEO saliente Bob Chapek y un intento frustrado de nombrar a un sucesor años antes de eso, Iger ahora tiene un papel importante antes de retirarse definitivamente”, ahondan desde Morgan Stanley. “Y si ahora hay una receta para un ‘crecimiento renovado’ en la televisión, al resto de la industria seguramente le gustaría aprender sobre ella”, concluyen.
Hemos bloqueado los comentarios de este contenido. Sólo se mostrarán los mensajes moderados hasta ahora, pero no se podrán redactar nuevos comentarios.
Consulta los casos en los que lainformacion.com restringirá la posibilidad de dejar comentarios