Las bolsas mundiales de valores están descontando algo de luz al final de este túnel pandémico. De hecho, las noticias de principios de noviembre sobre dos prometedoras vacunas Covid-19 de Pfizer y Moderna, además de otras candidatas que irán haciendo acto de presencia próximamente, han reforzado la confianza de los inversores en que el proceso de inmunización y la cura comenzará probablemente en 2021.
Los anuncios de las dos grandes farmacéuticas sobre la eficacia de sus vacunas han reavivado considerablemente el entusiasmo de los mercados. “En este contexto, cabe preguntarse cómo abordar el posible deterioro a corto plazo de los datos económicos cuando existe una mayor certidumbre sobre el camino a más largo plazo hacia la normalización”, comenta Toby Nangle, Director Mundial de Asignación de Activos en Columbia Threadneedle. Y, especialmente, cómo se van a ver de beneficiadas las empresas del sector farmacéutico con este telón de fondo.
No cabe duda de que el reciente aumento de las infecciones tanto en Estados Unidos como en Europa sugiere que es probable que a corto plazo prevalezcan los riesgos económicos y la mayor volatilidad del mercado. “Sin embargo, estas perturbaciones inducidas por el virus han servido para acelerar algunas tendencias comerciales importantes, como el paso al comercio electrónico, que ya estaban en marcha”, cuenta como contexto Matthew Benkendorf, CIO de Quality Growth (Boutique de Vontobel AM).
La sorprendente rapidez con la que dos pequeñas empresas biotecnológicas han desarrollado vacunas contra el Covid-19 presiona a los reguladores para que se aseguren de que son seguras y a las grandes empresas farmacéuticas para que las produzcan a escala y con márgenes de beneficio "aceptables".
“Hay mucho en juego para los reguladores, ya que el mundo estará atento para asegurarse de que las vacunas sean tan eficaces como sus desarrolladores afirman y que no tengan efectos secundarios graves”, resalta Olaf Tölke, responsable de rating corporativo de Scope.
Para Pfizer, con su socio alemán BioNTech, y Moderna que lideran la carrera para desarrollar las primeras vacunas Covid-19, el próximo reto es aumentar la capacidad de producción y distribución lo suficientemente rápido como para satisfacer la demanda, al tiempo que se busca la mejor manera de informar y emplear los enormes beneficios potenciales que se avecinan.
¿Quién querría ponerse en el lugar de la Administración de Medicamentos y Alimentos de Estados Unidos (FDA) o de la Agencia Europea de Medicamentos ahora mismo, dado que la salud y el bienestar económico del planeta dependen de la seguridad de la aprobación de las vacunas BioNTech y Moderna?
“Las agencias están seguras de prestar especial atención no sólo a la eficiencia de las vacunas –que según los resultados de los ensayos son inusualmente altas– sino también a si hay efectos secundarios perjudiciales”, repasa Tölke.
El aumento de facturación, catalizador
En este sentido, los directores financieros de las grandes empresas farmacéuticas que probablemente tomen la iniciativa en el despliegue de las vacunas (con Pfizer en el punto de mira por ahora y Sanofi y GSK probablemente siguiéndole) se enfrentan a la perspectiva de cómo contabilizar los beneficios imprevistos que llamarán la atención de los gobiernos, las autoridades fiscales y los críticos del sector, que sospechan desde hace tiempo de los importantes márgenes de beneficios de los que disfruta el sector.
¿Cómo puede afectar a las compañías de la industria que ya llevan acumulado un importante rally en los mercados? Un cálculo rápido sugiere que si el sector, por ejemplo, suministra una sola dosis de una vacuna a entre 15 y 20 dólares por dosis a sólo la mitad de la población mundial de aproximadamente 7.000 millones de dólares, se generarían unos ingresos de 50.000 millones de dólares o más. De igual modo, es altamente posible que sean necesarias al menos dos dosis de las vacunas y que se vacune más de la mitad de la humanidad.
“Pfizer y sus rivales incurrirán en gastos iniciales para crear una capacidad de producción y distribución que absorberá la primera oleada de ingresos generada por sus vacunas, pero a partir de entonces, pueden esperar obtener una fuerte generación de beneficios”, según expone Tölke.
Pfizer ha evitado el apoyo del gobierno de Estados Unidos, a través del programa “Operación Velocidad de la luz (Warpspeed)” destinado a desarrollar tratamientos contra el coronavirus, ayudando a proteger la empresa contra cualquier crítica futura de que se está beneficiando injustamente de la ayuda de los contribuyentes. El sector farmacéutico europeo, por el contrario, se ha beneficiado de varias formas de apoyo estatal, incluyendo ayudas del gobierno alemán a BioNTech.
Bancos de inversión como Goldman Sachs, JPMorgan o Morgan Stanley, consideran que la lluvia de millones que va a llegar a estas firmas de la industria farmacéutica va a suponer que amplíen su rally y probablemente tengan cierto peso en el comportamiento de los índices.
“Pfizer y Moderna lo tienen todo de cara para seguir ampliando su rally en los mercados una vez su vacuna empiece a distribuirse a la población”, índice el equipo de análisis de JPMorgan. “Es una gran noticia para el conjunto de las biotecnológicas”, ahonda Goldman Sachs.
Para los inversores, el éxito de Pfizer, sus socios y, muy probablemente, de otros desarrolladores de vacunas como Sanofi y GSK respaldaría la opinión de la agencia de calificación Scope de que el impacto económico de la pandemia en las diferentes industrias sigue siendo muy desigual, desastroso para algunas, pero de leve a positivo para otras, como la industria farmacéutica.
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