Goldman avisa: los dardos contra la banca española se trasladan a Alemania

¿Venganza o justicia? Poco importa, pero más de un ejecutivo del sector financiero español ha debido dejar escapar una sonrisa cuando haya leído el último informe de estrategia sobre el sector bancario de Goldman Sachs.

Bajo el sugerente título "Bancos: no estrés..., pero tampoco crecimiento por el momento", los analistas de la entidad estadounidense estiman el impacto que tendrán los estrés test en el sector financiero europeo, y sus conclusiones son muy positivas para España...y algo menos para Alemania.

"Nuestros expertos en el sector financiero consideran que los test van a mover el foco de atención fuera de los bancos españoles, especialmente de las grandes entidades internacionales, cuya financiación parece segura. Para las cajas, consideran que su consolidación y reestructuración -un proceso actualmente en marcha- permitirá reducir los riesgos clave del sistema financiero español. Además, el foco se va a mover más hacia los bancos regionales alemanes, donde el endeudamiento sigue alto".

Esta tajante afirmación, pronunciada por uno de los grandes bancos de inversión anglosajones, que tan críticos han sido con el sistema financiero español, parece confirmar un cambio de tendencia respecto a las duras críticas vertidas contra los bancos nacionales.

Unos dardos que también han tenido su repercusión en bolsa, donde muchos fondos han intentado hacer negocio apostando a la baja contra las entidades españolas. Aunque esta negativa apuesta ha terminado volviéndose en su contra.

De hecho, los hedge funds que han apostado por el hundimiento de las cotizaciones del sector financiero se han apuntado en junio una pérdida del 3,33% y sus rendimientos en los seis primeros meses del año ya es negativo.

Pero ahí no terminan las buenas noticias para el sector financiero español. El informe de Goldman pronostica un futuro especialmente prometedor para BBVA y Santander, los únicos bancos globales españoles que, además, forman parte de su cesta de inversión.

Está se compone exclusivamente de grandes entidades con presencia internacional, la principal apuesta de inversión del banco estadounidense. Goldman lleva tiempo apostando por estos valores, en detrimento de la banca mediana, y el tiempo parece estar dándole la razón, ya que desde el pasado mes de marzo estas entidades han batido en un 12% a los bancos menos internacionalizados.

Y eso que BBVA y Santander han lastrado en parte la evolución de esta cesta de valores, debido al castigo sufrido durante los últimos meses. De ahí que Goldman pronostique que, tras los resultados de los test de estrés, estas dos entidades empezarán a recuperar parte del terreno perdido, colaborando así a mejorar todavía más la marca de su cesta de recomendaciones.

En general, la firma estadounidese prevé que los test de estrés ayudarán a clarificar la situación real del sistema financiero del Viejo Continente, con algunas excepciones como los citados bancos regionales alemanes.

No obstante, también advierte que durante los próximos dos años el crecimiento de este negocio será pequeño, debido a los riesgo que todavía persisten en el sistema, a la incertidumbre existente respecto a las reformas regulatorias y a los temores que sigue habiendo en torno a la deuda soberana griega.

A todos estos interrogantes se suma, en el caso de los bancos más domésticos, la poca demanda nacional, los mínimos incrementos salariales y la baja inflación; en cambio, las entidades globales se beneficiarán del fuerte crecimiento de los mercados emergentes.

Esta diferencia de escenarios lleva a Goldman a mantener su recomendación de neutral para los bancos doméstico y, en cambio, apostar por los gigantes internacionales. Además, en términos generales, Goldman pronostica para el sector un PER relativo (veces que el beneficio está recogido en el precio de la acción) del 67%, frente a la histórica media del 75%. En su opinión, durante los próximos dos años el sector seguirá castigado en bolsa.