No se esperan sorpresas: el BCE mantendrá hoy los tipos de interés

La máxima autoridad monetaria en la eurozona celebra hoy su reunión mensual y el mercado no adelanta cambios. La institución dejará el precio del dinero en el 1% y esperará a comprobar el impacto de la ayuda multimillonaria que ha dado a los bancos.

Por eso, el mercado descarta claramente que la institución presidida por Mario Draghi haga historia y baje los tipos de interés por debajo del mínimo del 1%, un nivel en el que llevan tres meses.

Los analistas de Barclays Capital no esperan ningún nuevo anuncio en materia de política monetaria ni ninguna indicación sobre futuros cambios en los tipos. Además, recuerdan que la institución dará a conocer sus nuevas previsiones macroeconómicas, en las que, en su opinión, revisará a la baja el crecimiento para 2012 y al alza para 2013.

"A menos que las condiciones económicas o financieras se deterioren de forma marcada, la postura política del BCE se mantendrá probablemente sin cambios en los próximos dos meses", apuntan los analistas de Citi, quienes señalan que las previsiones de crecimiento del BCE tampoco sufrirán grandes cambios, apoyando su postura de "ver y esperar".

El estratega de mercados de IG Markets, Daniel Pingarrón, apunta que una nueva rebaja de los tipos de interés, que hace unos meses se daba por descontada, podría finalmente no producirse si se mantiene el actual escenario, se cumplen las previsiones y no se produce ningún nuevo sobresalto en la crisis de la eurozona, como un evento de crédito en Grecia. Además, añade que el petróleo podría provocar un nuevo repunte de la inflación que aleje la posibilidad de esta rebaja.

Asimismo, Pingarrón recalcó que esta reunión va a quedar "bastante descafeinada" por el hecho de que se celebre poco antes de que se conozca el grado de participación de los acreedores del sector privado en el canje de la deuda griega.

En su opinión, de haberse realizado después, Draghi podría haber anunciado nuevas medidas para hacer frente a las tensiones que provocaría si finalmente no se alcanza una participación del 75%, lo que implicaría que no se concediera el segundo rescate a la economía griega.

Éxito de la subasta a tres años

Desde el punto de vista de las medidas de liquidez, el servicio de análisis de Barclays ve probable que el BCE amplíe la adjudicación plena en las diferentes subastas de liquidez más allá de mediados de julio de 2012, fecha en la que inicialmente esta previsto que concluya esta medida.

La asesora económica senior de Ernst&Young Eurozone Forecast (EEF), Marie Diron, señala que la institución ha preferido centrarse en las provisiones de liquidez, cuyo éxito ha aliviado las presiones sobre los bancos, ha impulsado la confianza de los consumidores y ha reducido notablemente los diferenciales de Italia y España.

"Es demasiado pronto para decirlo, pero parece que las subastas a tres años han evitado una grave crisis crediticia que habría hundido a la eurozona en una profunda recesión", añadió.

Sin embargo, Diron recalcó que el alivio provocado por las inyecciones de liquidez probablemente no será suficiente para hacer que la eurozona vuelva a crecer al corto plazo y defendió que son aún necesarios unos tipos de interés más bajos si se deteriora el entorno económico a medida que avance el año.

Por su parte, los analistas de Citi creen que, pese a que existe cierta evidencia de que las medidas del BCE al inicio de la crisis ayudaron a mejorar las condiciones de préstamo al sector privado, las últimas decisiones limitaran el empeoramiento de las mismas, pero no las aliviaran de forma significativa en el conjunto de la eurozona.

En esta línea, Pingarrón cree que el BCE va a ensalzar las dos subastas de liquidez a tres años, ya que consiguieron rebajar las tensiones en los mercados de deuda y en el mercado interbancario, y prevé que a partir de ahora lleve una política no tan expansiva y generosa con las inyecciones de liquidez y la compra de deuda, debido en parte al tamaño que ha alcanzado su balance.