El mercado de bonos está al rojo vivo: por qué apunta a otra crisis en EEUU

Las sirenas de recesión han comenzado a sonar más fuerte en el mercado de bonos en lo poco que llevamos de noviembre, incluso con un mercado laboral estadounidense que muestra robustez y madurez, que ha hecho que la probabilidad de que llegue una crisis que contagie al mercado laboral en Estados Unidos parezca remota para muchos hogares.

El mercado de la deuda siempre hace sonar las alarmas. La rentabilidad de los bonos a 3 meses se encuentra en el 4,17%, mientras que el rendimiento de los bonos a 10 años de Estados Unidos está en el 4,153%. Es decir, el retorno se ha “invertido” por primera vez en este ciclo. Los inversores reciben más rentabilidad por la deuda de corto plazo que por la de largo plazo: una señal de desconfianza en la economía y que, en muchas ocasiones, anticipa una crisis económica a algunos meses vista.

En tiempos de estabilidad y relativa normalidad, a los inversores normalmente se les paga más por invertir su dinero durante períodos más largos. Pero el rápido ritmo de subidas de tipos por parte de la Reserva Federal este año ha desatado un torrente de volatilidad en el mercado y ha enturbiado las perspectivas a corto plazo de la economía. 

Curva invertida

Como resultado, los inversores en bonos se han vuelto reacios a invertir a corto plazo, dados los desafíos de la Fed mientras trabaja para restringir la economía, controlar la inflación que se encuentra cerca de un máximo de 40 años y evitar tirar la economía al hoyo. Esas preocupaciones se hicieron más evidentes en el mercado del Tesoro hace meses cuando el rendimiento de los bonos de Estados Unidos a 2 años, en el 4,686% eclipsó la tasa de vencimiento de los Treasuries a 10 años, indicando la posibilidad de entrada en recesión, como así ocurrió en el primer y segundo trimestre del año.

“Sin embargo, la inversión de los bonos de 3 meses y 10 años en Estados Unidos es importante porque históricamente ha sido más precisa en la predicción de recesiones”, escribieron Skylar Montgomery Koning, macroestratega senior de TS Lombard, y Andrea Cicione, responsable de análisis de la misma casa, en una nota para clientes el martes. “Tanto el mercado como el consenso dicen que en los próximos 12 meses la cuenta atrás para la crisis económica ha comenzado”, vaticinan.

Mira también

Powell (Fed) insinúa tipos por encima del 5% y procrastina sobre bajar el tono

Las señales de recesión se acumulan

Además, el margen preferido por la Fed, si se mide la brecha entre la rentabilidad de los bonos a 3 meses y a 18 meses en Estados Unidos, casi se ha invertido. “Es probable que pronto sobrepase la línea, dejando todas las medidas importantes de la curva de tipos en territorio invertido”, según Deutsche Bank.

“Esencialmente, refleja dónde cree el mercado que estarán los tipos de interés en 18 meses en comparación con los niveles actuales, con una inversión que indica la visión del mercado de que la Reserva Federal habrá recortado tipos en un año y medio”, escribe el equipo de TS Lombard.

Como parte de su lucha contra la inflación, la Fed disparó el pasado miércoles su cuarto aumento consecutivo de tipos de interés de 75 puntos básicos, llevando los tipos al umbral del 3,75% a 4%, el nivel más alto en 15 años. “Nadie sabe si va a haber una recesión o no”, señaló el presidente de la Fed, Jerome Powell, en rueda de prensa. “Nuestro trabajo es restaurar la estabilidad de precios”, enfatizó.

Powell comentó que el camino hacia un aterrizaje suave de la economía se ha estrechado en el transcurso del año pasado, al tiempo que indicó que la política monetaria podría seguir siendo restrictiva por más tiempo del anticipado previamente, mientras el banco central trabaja para reducir la inflación a su objetivo del 2%. También resaltó que era muy "prematuro" centrarse en una pausa en la campaña de ajuste de la Fed, aunque se negó a dar detalles sobre el tamaño potencial de un aumento de tipos en diciembre.

Es de destacar que las inversiones de la curva de tipos de 3 meses/10 años han sido un predictor preciso de recesiones pasadas desde 1973, según TS Lombard, que estimó que ocurrieron 12 meses de media antes de las recesiones económicas pasadas durante aproximadamente 50 años.