El mercado ya ha hecho sus apuestas sobre la evolución de los tipos de interés de cara al próximo año. A falta de la celebración de la última reunión de política monetaria del Banco Central Europeo (BCE), que tendrá lugar la semana que viene y para la que dan por descontada la extensión de la pauta decretada en octubre, los analistas e inversores dan por liquidado el ciclo monetario alcista. La clave ahora está en cuándo se anunciará la primera bajada, algo que según las expectativas del consenso podría ocurrir durante el primer trimestre de 2024 a más tardar, con un 90% de probabilidad.
Se trata de un escenario que ha cambiado repentinamente en las últimas tres semanas al calor de unos datos de inflación mejores de lo esperado. La moderación del alza del IPC en los últimos meses han añadido una dosis adicional de impulso en las bolsas, que también se nota en la renta fija. Según recoge 'Bloomberg', por primera vez el mercado prevé hasta seis recortes de un cuarto de punto en las tasas de referencia del dinero durante 2024, una medida que reduciría el tipo de interés oficial que hace pronosticar a los operadores de futuros que los tipos estarán en el 2,5% en enero de 2025.
Tras las subidas acometidas en septiembre, la tasa de las operaciones principales de financiación se ha situado en el 4,5%, por lo que el descenso a lo largo de los próximos 13 meses sería muy significativo. Aunque las apuestas se moderaron a lo largo de ayer, Deutsche Bank ha contribuido a alimentar el sentimiento 'dovish' después de revisar sus perspectivas y pronosticar un recorte de 150 puntos y que la carrera a la baja comenzará en marzo. Esto aumenta la presión sobre Christine Lagarde, que ha evitado en todo momento ofrecer pistas acerca de la hoja de ruta del organismo, ha sido Isabel Schnabel, considerada uno de los miembros más duros del Consejo de Gobierno del BCE, quien ha dado pistas sobre esta relajación. "Las cifras de inflación más recientes han hecho que un nuevo aumento de tipos sea bastante improbable", aseguró este 'halcón' el pasado martes.
Se suma a otras voces del banco central como François Villeroy de Galhau, que aseguró que las subidas habían terminado. Los comentarios realizados por parte de miembros del BCE se producen después de conocer la cifra de inflación de noviembre en la eurozona, que ha sorprendido tras moderarse al 2,4% frente al 5,3% registrado en agosto, su nivel más bajo desde el verano de 2021. Con ello se queda a cuatro décimas del objetivo del 2% que marcan los estatutos en aras de garantizar la estabilidad de precios, el objetivo principal del banco.
El menor aumento de precios se produce mientras la economía comienza a dar síntomas de deterioro. Basta con observar el deterioro de los pedidos de las fábricas alemanas, que experimentaron una caída del 3,7% en octubre después del ligero repunte del 0,2% en septiembre, y evidencian el estancamiento que sufre la locomotora económica de Europa. Así, de confirmarse los pronósticos del mercado, el BCE sería el primero de los grandes bancos centrales mundiales en acometer la decisión de bajar los tipos.
Estas previsiones ya se notan en los intereses de la deuda pública. Entre ellos destaca el bono español a diez años, cuya rentabilidad ha caído este miércoles hasta el 3,1%, un nivel que no tocaba desde marzo. La recuperación, ya que el interés se mueve de forma inversa a su precio, va en línea con la experimentada por el 'bund' alemán, considerada la referencia en Europa, que también cae una décima y se coloca en el 2,1%. Al otro lado del Atlántico, el bono americano sigue el mismo comportamiento y se desinfla al 4,1% ante la estimación de que dará un primer paso al frente en lo que bajadas de tipos se refiere en mayo de 2024. En concreto, apuntan a recortes de 125 puntos básicos desde la horquilla del 5,25%-5,5% en los que llevan instalados más de cuatro meses.
De su lado, las posibilidades de seguir esta trayectoria han aumentado para el Banco de Inglaterra (BOE), con la previsión de que acometa tres bajadas de un cuarto de punto y abren la puerta a una cuarta, cuando hace un mes anticipaban que sólo ejecutaría dos. El organismo presidido por Andrew Bailey mantuvo en la reunión de noviembre las tasas en el 5,25% por segunda vez consecutiva después de catorce reuniones consecutivas encareciendo el coste de financiación.
