Las compañías de adquisición de propósito especial (SPAC, por sus siglas en inglés) fueron el producto revelación de 2020 y comenzaron 2021 batiendo todos los récords. El 'boom' de las denominadas empresas de 'cheque en blanco' se inició el año pasado al calor del exceso de liquidez y respaldado por la descorrelación con otros activos tradicionales de inversión, pero pasados los meses perdieron fuelle ante los desafíos regulatorios que suponía un producto tan nuevo. Sin embargo, el 'bache' parece superado y ahora retoman el vuelo para confirmar el año de récord.
Según datos de Pitchbook, en octubre se alcanzó el mayor número de salidas a bolsa de SPAC desde el pasado mes de marzo, cuando se batieron todos los récords históricos. En total, 70 nuevas compañías que ya cotizan en los mercados en busca de empresas con las que fusionarse. Los datos de noviembre, aunque ligeramente inferiores, también confirman el repunte. 64 nuevas salidas, muy por encima de las registradas en septiembre y agosto o superiores al récord de 2020.
El valor de salida a mercado, sin embargo, se mantiene en niveles inferiores. El récord se alcanzó en febrero y marzo, cuando se recaudaron 9.600 millones de dólares en valoración. En junio se registró un repunte (3.700 millones), que no se ha superado en octubre y noviembres, cuando las valoraciones de las salidas a bolsa fueron de 2.900 y 2.700 millones, respectivamente.
Estos vehículos de inversión, firmas vacías que se crean para obtener fondos con una salida a bolsa para después comprar o fusionarse con otra empresa ya existente, todavía no han aterrizado en nuestro país, pero su estreno podría ser pronto. El Gobierno, a través del Ministerio de Asuntos Económicos y Transformación Digital, ya las contempló en una reforma de la Ley de Sociedades de Capital convertida en anteproyecto que vio la luz en el mes de mayo. El objetivo de su regulación es proteger a los inversores de las SPAC y, así, impulsar su desarrollo. La modificación contempla las particularidades de las SPAC, incluyendo una definición de qué es este tipo de sociedades.
La Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) también planteó recientemente varios criterios de supervisión para las salidas a bolsa de estas compañías, así como para su posterior vida como sociedades cotizadas. En su boletín trimestral indica que "desde hace meses" trabaja en el análisis de estos vehículos, lo que incluye reuniones con bancos de inversión y despachos de abogados, así como con promotores de proyectos de SPAC. Como resultado, el regulador español reconoce este vehículo como un medio de acceso a los mercados de capitales en Europa, pero destaca que "presentan ciertas particularidades y especificidades" a las que los inversores "deben prestar especial atención".
Además, destaca que cualquier SPAC deberá asegurar que los niveles de liquidez y de difusión de las acciones sean suficientes. Así, en el informe señala que, con carácter general, estos niveles se alcanzan con 50 inversores y 50 millones de euros de capitalización, "si bien dichos parámetros no están fijados en ninguna norma y podrán ser modulables". Lo que sí que deben cumplir las SPACs es el requisito legal de que al menos el 25% del capital debe estar distribuido entre el público.
Wallbox y Codere, los casos españoles
La falta de regulación todavía en España ha hecho que empresas interesas en esta fórmula busquen otros mercados para hacerlo posible. Es el caso de Wallbox y de la filial online de Codere que han debutado en Wall Street vía SPAC. La compañía catalana de sistemas de carga para coches eléctricos tocó la campana de la bolsa de Nueva York en octubre tras haber realizado una fusión con la compañía de propósito especial de compra, Kensington Capital Acquisition Corp. II. Su estreno se cerró con una subida del 6,5%, y desde entonces se revaloriza algo más del 50%.
Más recientemente, el pasado miércoles, se produjo el estreno de Codere Online en el índice Nasdaq de Wall Street. Se trata de la filial del grupo de juego español Codere que agrupa su negocio de casino y apuestas deportivas a través de internet. La compañía concluyó su fusión con una SPAC llamada DD3 Acquisition Corp. II. A través de esta operación recibió una aportación bruta de 116 millones de dólares, según un comunicado. Sin embargo, su debut no fue positivo. En su primera sesión en la bolsa estadounidense, Codere Online perdió un 14,5% de su valor. Comenzó la jornada con un precio de 9,62 dólares y aceleró las pérdidas en los últimos minutos de operaciones hasta situarse en 8,05 dólares por acción.
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