Tras un 2021 en el que los mercados han estado ante un festival prácticamente constante, especialmente en Wall Street, el tormento de la inflación ha generado cierta incertidumbre sobre el comportamiento de los activos y las oportunidades de inversión. ¿Cuál es el escenario que se puede producir y cómo hay que elaborar la cartera en un entorno como el actual? En la presentación de las perspectivas anuales, Ralph Elder, director general de BNY Mellon en España, considera que hay varios aspectos a vigilar que determinan cuáles son las tendencias en las que posicionarse para obtener réditos durante los próximos años.
En este sentido, el primer foco de preocupación de la gestora estadounidense, al igual que el conjunto del sector, es la inflación, pues la presión de los precios al alza puede resultar determinante para operar con las ideas con las que se quiere invertir. “Pensamos que cierta parte de esta inflación actual se resuelva tras el incremento de la capacidad de las empresas para hacer frente a la demanda”, asegura Elder. A su modo de ver, en 2022 se dará un empuje en esa línea que, además, que respaldará el crecimiento. “También es importante el balance corporativo, ya que los estímulos de los bancos centrales han servido para ayudar a un crecimiento mucho más fuerte de lo que pensábamos”, destaca.
“Estamos en una fase en el que tenemos mucha liquidez en el sistema y eso seguirá en el mercado en el 2022”, lo cual debería ser positivo para la renta variable, tal y como opina el experto. Eso no quiere decir que el mundo esté exento de riesgos, según explica el director general de BNY Mellon en España, como la posible subida de casos de Covid en los meses de invierno –que pueden alterar las visiones positivas– , y cómo los riesgos de una inflación sesgada al alza. “Esto último va a ser determinante para tomar decisiones sobre cómo construir la cartera”, dice.
Para Elder hay posibilidades de que se produzcan los dos escenarios. Es decir, el de una inflación transitoria y el de una permanente. “En la parte transitoria somos conscientes de este choque entre reapertura de economías y ganas de consumir, junto con el problema de la escasez de trabajadores en varios sectores y los cuellos de botella las cadenas de suministro… Esto tensiona en el corto plazo la inflación, pero pensamos que se irá resolviendo en 2022 y bajará el pico enorme que estamos viviendo”, anticipa. “Sin embargo, hay factores más permanentes, como la presión salarial en muchos sectores, el mayor peso de la política fiscal y el punto álgido de la globalización”, matiza Elder.
Construcción de cartera por fundamentales
Con este contexto, el director general de la gestora norteamericana en España comenta que se centran en las ideas temáticas con una importante aplicación de los criterios fundamentales. “Buscamos más por el análisis fundamental de empresas y no en zonas geográficas como tal”, resalta al tiempo que concreta dónde está su foco: “En bolsa buscamos tendencias de crecimiento estructural, ideas relacionadas con semiconductores, con la revolución digital, la nube, ciberseguridad, el interés en la parte de la inversión responsable y un largo etcétera”.
Mientras, en la parte de renta fija la casa se focaliza en algunas oportunidades como los bonos verdes, cada vez con un mayor apetito por parte de los inversores por la sostenibilidad en los países desarrollados. “Cada vez más estamos viendo más oportunidades en este campo”, cuenta Elder. No obstante, en términos de ideas específicas, Elder apunta a dos: dividendos y blockchain, pues pueden tener largo recorrido en los próximos años con el escenario global que ya se está planteando.
“Es interesante mirar el tema de dividendos, porque es un área que sufrió mucho en 2020 y en el largo plazo, la importancia de la retribución al inversor es muy importante”, analiza. Con el rally del 2021 el Nasdaq superó por primera vez al MSCI World y los índices dividendos están en niveles muy bajos. Esta sería un foco de interés de cara al 2022, según Elder, porque al no producirse una crisis financiera, la recuperación de los dividendos llegará muy rápidamente.
“Lo curioso es que la parte más fuerte de la recuperación ha sido la de los sectores más cíclicos, que han sido menos fiables en términos de mantener dividendos”, describe. Entretanto, las áreas más defensivas se han quedado más rezagadas, por lo que la capacidad de pago ha bajado. “Esto es atractivo porque, cuando hay inflación, los pagos de dividendos suelen subir, por lo que podemos estar ante una situación muy interesante y con un buen colchón”.
Por último, Eldes señala que la blockchain es una tecnología revolucionaria que va a mantener su crecimiento en los próximos años. “Se puede aplicar, en teoría, a cualquier empresa que tenga un registro de información, por lo que su potencial en el mundo es muy amplio y muy duradero en el tiempo”, aborda. “Muchos ven el Blockchain como algo ligado solo al bitcoin, pero en realidad no es así. El bitcoin es el café que hay en el vaso… El Blockchain es el vaso y este se puede utilizar no solo para esa bebida, sino para muchas otras”, relata. “Es una tecnología que permite a las empresas ahorrarse costes y ganar en eficiencia”, concluye Elder.
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