Enel hizo hace quince años una de las mejores inversiones de su historia, sino la mejor, cuando acudió en apoyo de Acciona para hacerse con el control de Endesa. Desde entonces ha llovido mucho pero sobre todo dividendos: el grupo italiano ha cruzado la barrera de los 30.000 millones de euros solo por esta vía de pago directo al accionista y superará los 36.000 millones hasta 2025, según el nuevo plan estratégico trienal presentado este miércoles.
De ese modo, la multinacional transalpina que dirige Francesco Starace recuperará todo lo invertido en la empresa española solamente con el cobro de los dividendos. El retorno es mucho mayor puesto que Enel vendió acciones de Endesa por valor de 3.300 millones de euros en la OPV de 2014, operación de venta con la que rebajó del 92% al 70% su participación para mantener a la española como cotizada.
Además mantiene la mayoría de las acciones desde entonces, cuyo valor en bolsa es algo más de 13.600 millones según la cotización actual. En total, entre dividendos, venta de acciones y el valor latente de la participación actual de Endesa, Enel ha construido una fortuna en España de 48.500 millones frente a una inversión inicial de 36.400 millones.
Plan trienal
En su Día del Inversor, Endesa actualizó sus previsiones de resultados y métricas financieras en el marco del nuevo plan estratégico a tres años vista (2023-2025). La eléctrica que preside Juan Sánchez-Calero y dirige José Bogas mantendrá la política de dividendo aunque con alguna mejora de cara al accionista, al extender el 70% de pay-out (porcentaje del beneficio destinado a dividendo) un año más, hasta el 2025.
El dividendo con cargo a los resultados de 2022 se repartirá a lo largo de 2023 en un pago único en lugar de dos como hasta ahora (enero y julio). La empresa justifica el cambio "atendiendo a criterios de prudencia debido a la actual situación del mercado". El citado desembolso se producirá en julio, que crece un 25% desde la previsión anterior de 1,2 hasta 1,5 euros.
Este pago supondrá para Endesa una salida de capital de 1.588 millones de euros, de los que 1.113 millones irán a manos de Enel. Hasta 2025, la eléctrica española prevé repartir 5.400 millones entre sus accionistas. Desde que en 2007 aterrizó en el capital de Endesa, el grupo italiano está cerca de alcanzar los 30 pagos de dividendo en estos tres lustros, casi ininterrumpidos y con la única excepción de 2012.
Si se suman todos los pagos, la cifra roza los 30 euros por acción. Como el dividendo tiene efectos deflacionarios en la cotización -se descuenta automáticamente del precio en el momento en el que se paga el dividendo-, Endesa cotizaría cerca de 50 euros, teóricamente, de haberlos pagado.
Al margen de la actualización sobre los dividendos, Endesa dio a conocer también el impacto que tendrá en sus beneficios el nuevo impuesto que prepara el Gobierno para el sector. Según sus estimaciones, los resultados de los años 2023 y 2024 se verán impactados "tanto en ebitda como en resultado ordinario neto" por entre 250-300 millones al año.
Endesa prevé batir a cierre de 2022 las estimaciones anunciadas hace un año: el beneficio bruto de explotación (ebitda) se situará en una horquilla de 5.000-5.300 millones (desde 4.100 millones inicialmente previstos). Para 2025 espera que el rango se sitúe entre 5.200-5-500 millones. El beneficio ordinario neto situará esta magnitud entre 2.000-2.100 millones al final del trienio, desde la horquilla de 2.200-2.300 millones de cierre del presente 2022, muy por encima de los 1.800 millones pronosticados en 2021.
Otro de los números de máxima atención para los inversores es la evolución de la deuda de la empresa. En términos brutos descenderá hasta 12.700-13.200 millones en 2025, alrededor de un tercio menos que la deuda estimada a cierre de este años de 18.300 a 18.800 millones. Endesa sitúa el coste medio de la deuda en el 2,7% para 2025, desde el 1,5% a cierre del presente ejercicio, un incremento que recoge el nuevo escenario de tipos de interés en Europa. La ratio de deuda neta sobre ebitda se mantendrá por encima de las 2,1 veces, "en un nivel saludable" y "significativamente por debajo del promedio del sector", según la dirección financiera de Luca Passa.
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