La exuberancia es un concepto que ha acompañado a los inversores en el último año. Los números son evidentes, en especial, atendiendo al mercado de opciones, que cada vez coge más tintes de casino. En 2021 se han ejecutado en promedio un volumen récord de 39 millones de contratos de opciones a diario, un 35% más que desde 2020, según Options Clearing Corp.
La irracionalidad parece erigirse como la ganadora de las bolsas en muchos segmentos. Ahora, los inversores minoristas representan más del 25% de la actividad total de negociación de opciones, debido al fácil acceso a través de internet con brókers de bajas comisiones, según datos del Alphacution Research Conservatory. Son cifras que, como explican los expertos de Atlantic Capital, “hacen recordar a lo peor desde la burbuja puntocom”.
Los volúmenes diarios a veces han llegado a superar los 50 millones de contratos y pueden exceder el volumen de negociación de las acciones. Para ponerlo en perspectiva, efectivamente, esto fue un gran problema en el 2000, cuando los volúmenes de negociación diarios aumentaron por encima del millón de contratos.
La mayoría de estos pequeños operadores están comprando las opciones de compra y venta más básicas, que tienen una probabilidad de beneficio mucho menor en comparación con las estrategias avanzadas que pueden no ser fáciles de comprender para los inversores, como los CFDs.
Por ejemplo, el 11% de los usuarios activos mensuales de Robinhood en EEUU realizó una operación con opciones en los primeros tres trimestres del 2021. Mientras tanto, menos del 1% ejecutó una operación de opciones de varios tramos, que implica dos o más transacciones al mismo tiempo. "Todo el mundo en el negocio sabe que, si el inversor se centra solo en entrar en este tipo de opciones call y put sin ningún tipo de conocimiento, al final acabará perdiendo su dinero", asegura John Foley, CEO de Options IA.
“La cuestión de la democratización no debería ser '¿puedo invertir en opciones opciones?', sino '¿puedo tener acceso directo a las estrategias de opciones que usa Wall Street?' El campo de juego no está nivelado en este momento y nadie se está enfocando realmente en eso”, advierte el experto.
Las opciones no dejan de ser productos derivados que les da a los compradores el derecho a comprar o vender un valor a un precio elegido en algún momento en el futuro. Una operación múltiple implica la compra y venta de opciones del mismo valor subyacente simultáneamente, lo cual es una estrategia habitual para cubrir el riesgo.
Estas alternativas de inversión de múltiples fases pueden ser un poco más baratas porque los ingresos que obtiene el inversor de la venta de las opciones compensan parte del coste de la compra. No obstante, en la mayoría de los casos, los inversores minoristas novatos pagan más por apuestas con una menor probabilidad de obtener beneficios cuando existe un diferencial más barato y con más posibilidades de recibir ganancias.
Un peligroso juego que se ha disparado
Los brókers más populares tienen entre tres y cinco niveles de opciones para sus inversores en función de su experiencia operando, sus ingresos y el perfil de riesgo. Por ejemplo, los diferenciales de opciones, que implican el uso de múltiples opciones para cubrir el riesgo, no están disponibles para la mayoría de los particulares hasta que consiguen llegar al nivel 3. Por tanto, esencialmente, los nuevos operadores deben aprender las opciones mediante ensayo y error al principio antes de poder usar las estrategias a través de las cuales los profesionales de Wall Street se han beneficiado durante décadas.
Paul Rowady, director de análisis de Alphacution Research, se cuestiona si se “puede influir en los inversores nuevos, a menudo muy jóvenes, que utilizan una aplicación que es fluida y altamente ludificada con unas comisiones bajas a entrar en una rueda que, ni en los aspectos más básicos, es muy difícil de manejar”. A su modo de ver “se entra en una espiral complicada, como se observa actualmente, que convierte este mercado en una especie de casino”.
“La gran pregunta para el mercado de opciones, y en última instancia para los inversores en renta variable, es si la locura de las opciones se apagará silenciosa o ruidosamente”, dice Steven M. Sears presidente de Options Solutions. Tal es el caso de las denominadas acciones de memes, que se ensalzaron en las salas de chat de Reddit y generaron ganancias en los mercados de renta variable y de opciones. Las acciones de GameStop despegaron un 739% este año, mientras que los títulos de AMC repuntaron un 1.329% en 2021, aunque muchos usuarios no fueron lo suficientemente valientes como para poner un pie en un cine.
Los expertos consideran que hasta que salte alguna chispa la volatilidad de las opciones de compra y venta probablemente será un poco más alta de lo habitual, y eso debería presentar condiciones razonables para los inversores a largo plazo a moverse para sacar provecho desde un prisma profesional.
Durante la mayor parte del año, las valoraciones de las acciones fueron irrelevantes. Todo lo que importaba era si alguien, en algún lugar, podría pagar más o menos para comprar sus acciones. Pero la famosa idea de que la tendencia “es tu amiga”, ha sido protagonista durante más de 20 años, gracias a las políticas de dinero fácil de la Reserva Federal, parece estar perdiendo su magnetismo.
El mercado de valores ha mostrado recientemente una volatilidad extraordinaria, subiendo y bajando, de manera errática. El índice de volatilidad Cboe, o VIX, ha despertado de su letargo. Las primas de las opciones vuelven a ser enormes. “El nuevo año desafiará a los poderosos patrocinadores del mercado en la Fed”, concluye Rowady.
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