El gobernador del Banco de España, Pablo Hernández de Cos, ha indicado que el Banco Central Europeo (BCE) no debería subir los tipos de interés "de forma abrupta" debido a que el contexto económico actual, afectado por la guerra en Ucrania, es de gran incertidumbre. "Nos enfrentamos a un escenario muy incierto, incluyendo la guerra en Ucrania. En mi opinión, el BCE no debería constituir una fuente adicional de incertidumbre actuando de forma abrupta, sino que debería mantener una senda para nuestra política clara, predecible y suave", ha subrayado el gobernador durante su intervención en un acto organizado por el banco de inversión Goldman Sachs.
Hernández de Cos, que como gobernador del Banco de España se sienta en el Consejo de Gobierno del BCE, también ha aludido al factor "exógeno" del 'shock' de oferta actual. Dado que este tipo de impacto tendrá consecuencias negativas para la demanda, eso de por sí justifica una aproximación gradual a la hora de subir tipos para no endurecer de forma excesiva la política monetaria. El tercer argumento del gobernador del Banco de España sobre la necesidad de una aproximación gradual a la normalización monetaria es que los tipos de interés naturales en la zona euro están actualmente en un nivel muy bajo. Este factor supone de por sí una fuerza que obliga a una aproximación gradual, según el banquero central.
De Cos ha recordado que los niveles actuales de inflación son "causa de preocupación" para el BCE. Aunque la autoridad monetaria espera una convergencia gradual hacia el 2% a medio plazo, la guerra ha intensificado los riesgos al alza para el encarecimiento de precios a corto plazo. Preguntado por la fecha exacta de cuándo darán por finalizadas las compras de activos, De Cos ha recordado que en la última reunión el BCE sugirió que los últimos datos apoyaban el fin de las compras en el tercer trimestre. No obstante, el gobernador ha insistido en que la decisión final se tomará dependiendo de los datos más recientes a disposición del BCE.
Menos ahorros para las familias
El rector del BdE se ha refertido también a la situación de las economías domésticas por el actual panorama económico, marcado por el elevado nivel de inflación. Así, De Cos ha apuntado que en la medida en que los hogares perciban que el repunte de los precios será relativamente limitado, tenderán a responder al encarecimiento de su cesta de bienes y servicios reduciendo temporalmente el ahorro para dar soporte al consumo. "Por lo tanto esto debería resolver, como factor de mitigación, el impacto de los aumentos de precios en los niveles de consumo real", ha afirmado el gobernador en el de Goldman Sachs.
Al igual que la zona euro, el gobernador apunta a que España también se enfrenta a riesgos sobre los altos niveles de precios de las materias primas, la alta incertidumbre, la menor expansión de los mercados, y también a la persistencia de las interrupciones de la cadena de suministro. No obstante, Hernández de Cos considera que hay algunos factores que en principio apoyarán el crecimiento económico en España en los próximos trimestres y que deberían servir para contener el impacto negativo de la guerra en Ucrania.
El primero de ellos es que se estima que la actividad económica se verá impulsada por la recuperación de los sectores que fueron fuertemente golpeados por la crisis de la Covid-19, como el transporte y la hostelería o el turismo, que han mostrado recientemente un notable dinamismo en un contexto en el que la preocupación por las consecuencias sanitarias de la pandemia ha seguido disminuyendo. Como ejemplo, el gobernador ha puesto en valor los datos más recientes sobre la llegada de turistas desde el extranjero, que ya reflejan una notable recuperación, después del fuerte impacto por la pandemia.
El segundo elemento que ha mencionado el gobernador es que se espera que los hogares recurran al ahorro extraordinario acumulado en la pandemia, dando soporte al consumo. Otro elemento particularmente relevante para España es que el crecimiento del PIB en particular en 2024 se verá apoyado por los proyectos asociados con el programa 'Next Generation EU', que se espera que proporcione un fuerte estímulo a la inversión. En concreto, el Plan de Recuperación, Transformación y Resiliencia permitirá a España sumar entre 1,5 y 2 puntos de PIB en 2022 y 2023, y algo menos de 1,5 puntos en 2024, según las últimas previsiones del organismo.
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