En los últimos años, se ha intensificado el debate sobre la desdolarización de la economía mundial. El dólar estadounidense ha sido la moneda de reserva mundial dominante durante décadas, y su papel se ha visto reforzado tras la crisis financiera de 2008. Sin embargo, algunos expertos sugieren que su posición privilegiada podría estar en peligro.
En Bretton Woods, en 1944, fue cuando se estableció el sistema monetario internacional actual. Desde entonces, el dólar ha mantenido su posición como la moneda dominante en el comercio internacional y en la mayoría de los mercados financieros del mundo. Sin embargo, en los últimos años, ha habido un debate creciente sobre si el mundo se está desdolarizando. ¿Y es así o seguirá siendo así?
Hay varias razones por las que algunos economistas creen que la desdolarización podría estar en marcha. En primer lugar, la creciente participación de China en la economía mundial ha llevado a un aumento en el uso del yuan en el comercio internacional. En segundo lugar, el aumento de la liquidez global ha llevado a una mayor diversificación de las reservas de divisas de los bancos centrales. En tercer lugar, las políticas fiscales y monetarias de los Estados Unidos han aumentado la preocupación por la estabilidad del dólar a largo plazo.
A pesar de estas tendencias, el dólar sigue siendo la moneda de reserva dominante en la actualidad. Según el Fondo Monetario Internacional (FMI), representa el 59% de las reservas de divisas del mundo, mientras que el euro supone el 20%, el yen japonés el 6% y el yuan chino el 2%. A pesar de que el peso del billete verde ha disminuido ligeramente en las últimas décadas, sigue siendo la moneda más utilizada en las transacciones internacionales y en los mercados financieros.
Lo que quizás no haya visto tanto es la aburrida, a la par que tranquilizadora, imagen de las posiciones en dólares de los bancos centrales del mundo a valor nominal, es decir, sin tener en cuenta las variaciones de precios. En los últimos meses se observa estabilidad, pero, dependiendo de dónde situemos el punto de partida, se puede argumentar que “el dólar ha perdido peso”, según Xueming Song, estratega de divisas en DWS.
De hecho, preguntas como si el dólar sufrirá una crisis o cuál sería el escenario macroeconómico si el valor del dólar se desplomase abruptamente llevan décadas generando debate, no solo entre los participantes del mercado sino, también, entre reputados economistas. “En nuestra opinión, es probable que la desdolarización continúe de forma constante en los próximos años, en parte como reflejo del crecimiento y la creciente sofisticación financiera del resto del mundo”, añade el experto de la gestora.
El hecho de que el dólar siga siendo la moneda de reserva mundial dominante no significa que no existan riesgos para su posición a largo plazo. Uno de los mayores riesgos para el dólar es la política fiscal y monetaria estadounidense. “La creciente deuda pública y los déficits comerciales persistentes han llevado a una mayor preocupación por la solidez del dólar a largo plazo”, comentaba en una publicación Nouriel Roubini, mediático economista de RGE Monitor.
De igual modo, las políticas monetarias de la Reserva Federal también han llevado a una mayor preocupación por la estabilidad del dólar. Las estrategias de la última década de mantener los tipos de interés en niveles históricamente bajos durante un período prolongado ha llevado a un aumento en la oferta de dólares, lo que ha llevado a una depreciación del valor de la divisa norteamericana en relación con otras monedas. “A pesar de que la Fed haya tensionado su política monetaria para contener la inflación, el resto de bancos centrales también lo ha hecho, por lo que el equilibrio finalmente va llegando”, analizan los expertos de Forex de Jefferies.
El papel de China y otras potencias
Una de las razones por las que se ha intensificado este debate es, efectivamente, la creciente influencia de China en la economía mundial. La economía china se ha expandido rápidamente en las últimas décadas, y su moneda, el yuan, ha ganado importancia en el comercio internacional. De hecho, el yuan se ha convertido en la quinta moneda más utilizada en los pagos internacionales, y el gobierno chino ha estado promoviendo activamente su uso en las transacciones comerciales.
Además, otros países también han estado trabajando para reducir su dependencia del dólar. Por ejemplo, Rusia ha estado vendiendo sus reservas de dólares y comprando oro, y ha estado tratando de promover el uso del rublo en el comercio internacional. Irán y Venezuela también han estado explorando alternativas al dólar en el comercio de petróleo.
Con todo, lo cierto es que es difícil tumbar al dólar. Es un activo con muchos años de reinado y bastante peso en los mercados de capitales. La desdolarización de la economía mundial todavía parece estar lejos de ser una realidad. La divisa norteamericana sigue siendo la moneda de reserva mundial dominante, y la mayoría de las transacciones comerciales y financieras internacionales todavía se llevan a cabo en dólares.
“Asimismo, la economía estadounidense sigue siendo la más grande del mundo, y el mercado de bonos del Tesoro de Estados Unidos es el más grande y líquido del mundo… Como resultado, muchos países siguen manteniendo una gran cantidad de dólares y bonos del Tesoro de Estados Unidos en sus reservas de divisas”, aseguran desde Jefferies.
Sin embargo, algunos expertos sugieren que la desdolarización podría ser una tendencia a largo plazo. A medida que la economía mundial se vuelva más multipolar, es posible que surjan nuevas monedas de reserva. Las tensiones geopolíticas y la volatilidad del billete verde, igualmente, podrían hacer que algunos países busquen alternativas.
Sea como fuere, la desdolarización de la economía mundial no sucederá de la noche a la mañana. Será un proceso gradual que se llevará a cabo a lo largo de varios años o incluso décadas. Además, el dólar seguirá siendo una moneda importante en la economía mundial durante mucho tiempo. Cuestión de tiempo para ver el resultado.
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