El mercado interbancario ha dejado atrás su particular novena este lunes. El Euríbor a 12 meses ha subido hoy al 3,751% con lo que rompe su racha de nueve sesiones consecutivas de descensos que le han llevado a niveles no vistos desde hace diez meses, como publicó 'La Información' el pasado viernes. La referencia del 70% de las hipotecas vivas en España afronta una semana clave para su evolución debido a la reunión del Banco Central Europeo (BCE) sobre política monetaria.
Pese a la subida de este lunes, el promedio mensual de diciembre vuelve a dar un paso atrás hasta el 3,773%, su nivel más bajo también desde abril, aunque todavía quedan cerca de tres semanas para completar de forma oficial la media del mes. Las expectativas de rebajas de tipos anticipadas en el inicio de 2024 han llevado al mercado de la financiación mayorista a una dinámica de enfriamiento. De cerrar así diciembre, el Euríbor a 12 meses registraría su mayor caída en un mes desde 2009.
Los inversores dan por descontado que los dos principales bancos centrales van a confirmar esta semana que piensan en adelantar algunas de las rebajas de tipos previstas para 2024 e, incluso, ampliarlas. Sin embargo, estas especulaciones todavía no han obtenido confirmación oficial y los inversores pueden enfrentarse a un revés en las expectativas por parte de la Fed y el BCE si mantienen la tesis de "tipos altos por largo tiempo" que vienen defendiendo hasta ahora.
Los futuros sobre tasas auguran bajadas de hasta 200 puntos básicos para 2024 y los préstamos interbancarios se colocan ya un 75 puntos básicos (3,75%) por debajo del nivel oficial del 4,5%. “El mercado de tipos de interés ha mostrado mayor volatilidad ante la posibilidad de recortes por parte de la Fed. Estos recortes se consideran un "seguro" contra un endurecimiento automático de la política monetaria, especialmente si la inflación continúa su tendencia a la baja", comenta Javier Molina, analista senior de mercados para eToro.
Advertencias de los expertos
En esta línea, el Euríbor a 12 meses está consolidando un giro en la curva de intereses con el plazo largo ya por debajo del índice a 6 meses (3,955%) o 3 meses (3,958%). Con el descenso registrado en las últimas semanas, algunas hipotecas mixtas y variables con plazo inicial fijo pueden registrar abaratamientos en las cuotas de los clientes incluso este mes de diciembre, debido a que la revisión del coste de referencia se realizar de forma semestral y ahora el Euríbor a 12 meses se encuentra en niveles más bajos que hace seis meses.
Estrategas e inversores advierten que los bonos europeos tienen ahora más margen para perder que ganar a partir del jueves, cuando el BCE emita su decisión monetaria, según informa Bloomberg este lunes. El reciente fuerte repunte del mercado ya ha llevado los rendimientos alemanes de referencia a los niveles más bajos desde abril, alrededor del 2,2%. Cualquier tono 'dovish' (dovish indica una postura política o monetaria más suave) por parte de la presidenta Lagarde simplemente validaría las actuales apuestas del mercado.
Según la gestora TwentyFour Asset Management, un tono hawkish (más inclinado hacia una postura política o monetaria más dura) podría enviar los rendimientos de la deuda de nuevo hacia arriba. "El riesgo es que los bonos alemanes y otros bonos gubernamentales europeos se vendan. No hay forma de que obtengamos un informe del BCE que supere las expectativas del mercado. Francamente, las probabilidades son que decepcionará", apunta Elliot Hentov, jefe de investigación de políticas macro en State Street.
Los rendimientos de los bonos alemanes 70 puntos básicos en dos meses (del 3% al 2,2%), casi 90 puntos básicos los españoles (del 4,1% al 3,2%) y esa misma proporción los de EEUU. ya que los inversores aumentaron drásticamente las apuestas por recortes del BCE el próximo año después de que los datos mostraran que la inflación y la actividad económica eran más débiles de lo esperado.
"Esperamos que el BCE mantenga los tipos de interés sin cambios en su reunión de diciembre. El mercado está valorando actualmente en torno a seis recortes de tipos para el próximo año, con recortes que comenzarían ya en marzo, pero seguimos siendo escépticos en cuanto a que el BCE realice recortes de tipos tan pronto como espera el mercado, ya que las perspectivas de la inflación subyacente siguen siendo inciertas. No esperamos que el BCE introduzca cambios radicales en las orientaciones de reinversión en la reunión de diciembre", expone en esta línea Konstantin Veit, gestor de carteras de Pimco.
