La tendencia bajista de los mercados desde los máximos históricos en Wall Street en el 2021 sigue creando mucha incertidumbre a gestoras de fondos y banca de inversión sobre dónde pueden encontrarse las principales alternativas para hacer frente a la inflación desde el punto de vista de la rentabilidad. Sin embargo, una estrategia bastante habitual, la inversión vía dividendos, parece que no está fallando en un entorno como el actual.
Los datos refrendan este tipo de estrategia. Y es que los dividendos mundiales alcanzaron un nuevo récord en el segundo trimestre del año, según el Janus Henderson Global Dividend Index, con un volumen de pago de 544.800 millones de dólares de pagos por parte de las compañías en términos globales. La gestora elabora este estudio a largo plazo que compara los ingresos en dividendos que las empresas globales están pagando a los inversores, desglosados por región y sector.
El 94% las empresas aumentaron sus repartos o los mantuvieron estables en el segundo trimestre. A pesar de la importante perturbación económica causada por la pandemia, los dividendos mundiales han superado los niveles anteriores a la misma. Además, la recuperación es tan fuerte que los dividendos están ahora sólo un 2,3% por debajo de la tendencia a largo plazo, aunque este aumento puede atribuirse a la reciente solidez del dólar.
La robustez de los datos del segundo trimestre tiene lugar tras un 2021 muy rentable, en el que las empresas disfrutaron de un aumento de las ventas y de la ampliación de los márgenes de beneficio gracias al auge de la demanda tras la pandemia. ¿Y cuáles son los motores del crecimiento del pago de los dividendos?
El informe desvela que las petroleras, el sector financiero y los fabricantes de automóviles fueron los principales responsables de estos números. Las principales tendencias sectoriales se manifestaron a nivel internacional. El aumento de los flujos de efectivo ante los elevados precios del crudo hizo que las petroleras contribuyeran en un 40% al crecimiento del segundo trimestre, con Brasil y Colombia en cabeza.
Los bancos y otras entidades financieras representaron otro 40%, mientras que los sectores de consumo discrecional, especialmente los fabricantes de automóviles, orquestaron asimismo un sólido avance en sus dividendos. La caída de los dividendos extraordinarios y el notable recorte en el reparto de AT&T lastraron las cifras de las empresas tecnológicas y de telecomunicaciones, respectivamente.
Ben Lofthouse, responsable de Global Equity Income, comenta al respecto que el segundo trimestre se situó ligeramente por encima de sus expectativas, aunque es poco probable que asistamos a un crecimiento tan robusto en el resto del año. “Muchas de las alzas fáciles ya se han conseguido, en un momento en que la recuperación tras la pandemia es casi completa. También nos enfrentamos a una economía mundial considerablemente más ralentizada y seguirá enfrentándose al obstáculo que supone la fortaleza del dólar estadounidense", apunta.
Con todo, el experto cree que a medida que nos acercamos a 2023, dejaremos de beneficiarnos del favorable efecto de las distribuciones para ponerse al día en la remuneración al accionista tras la pandemia. “Además, la ralentización del crecimiento económico mundial y la probabilidad de que los dividendos de la minería estén rondando máximos sumarán nuevos obstáculos, aunque es poco probable que los tipos de cambio sean un lastre importante para el crecimiento general de las distribuciones, en vista del impacto de las divisas que se ha observado en los últimos meses”, destaca.
En general, cabe prever que el crecimiento de los dividendos sea más lento el próximo año, a la luz de las perspectivas económicas actuales. El informe asegura también que es importante no dejar que la incertidumbre a corto plazo nuble la visión a largo plazo. “No hay nada que sugiera que los dividendos mundiales no puedan mantener a largo plazo la tasa de crecimiento anual del 5-6% a la que nos hemos acostumbrado”, dice. “El ciclo económico sube y baja, las fluctuaciones de los tipos de cambio se disipan casi por completo a largo plazo, e incluso el impacto del Covid en los pagos globales ya se ha superado”, añade.
El boom de mayores pagos en España
Por su parte, Rafael Bonmatí, director para Iberia en Janus Henderson señala que mientras que en el conjunto de la región europea, los dividendos se dispararon un 28,7% -en tasa subyacente-; en España se ha observado cómo en este trimestre, los repartos se duplicaron, alcanzando el 97,7%.
“Este crecimiento se ha visto impulsado por el sector bancario, que ya no está sujeto a limitaciones por parte de los reguladores”, comenta. En otros sectores, destaca Inditex que ya está normalizando sus distribuciones tras la pandemia, y ya ha asegurado un dividendo extraordinario de cara a finales de año. “Otra de las grandes firmas que estudia el Janus Henderson Global Dividend Index es Telefónica, que recortó su dividendo, reflejando así la reducción del tamaño de su negocio tras la venta de activos”, expone.
A su modo de ver, tendremos que seguir de cerca la evolución del dólar frente al euro, las políticas de los bancos centrales y sobre todo la sombra de una potencial recesión, para evaluar las consecuencias de la ralentización de la economía. “Un escenario en el que la gestión activa se presenta como solución y la diversificación como el mejor recurso al alcance de los inversores”, concluye.
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