BBVA ha mostrado sus cartas sobre el destino de los 9.700 millones de euros que ingresó con la venta de su negocio en EEUU. La mayor parte irá destinado a una recompra de acciones de 3.500 millones y otros 2.250 millones han cogido billete a Turquía para el aumento de participación en Garanti. La opa abre una ventana de liquidez inesperada para los grandes fondos de EEUU y Europa en su accionariado, que se han visto atrapados por la actual crisis financiera y de divisa que atraviesa el país presidido por Recep T. Erdogan.
La lira turca marca día tras día nuevos mínimos históricos en su cambio contra el euro (11,7 unidades y -21% en 2021) y el dólar (10,3 unidades y -25% en 2021) ante la locura monetaria que vive su banco central. Bajo el férreo control de Erdogan, Turquía asiste a una drásticas rebajas de tipos de interés pese a que su tasa de inflación está disparada en torno al 20%.
La devaluación de la divisa está minorando el patrimonio del dinero extranjero invertido en el país euroasiático. La cartera de acciones de Garanti en manos de BBVA da fe de ello: su 49,8% vale en bolsa apenas 2.200 millones de euros pese a que ha invertido 6.910 millones desde 2010. Lo mismo le ha ocurrido a otros accionistas como los grandes fondos de inversión que pueblan su accionariado y a ellos se dirige la opa sobre el 50,15% del capital que quiere lanzar el banco español.
Un grupo de firmas internacionales controla algo más del 15% del capital de Garanti y es ahí donde BBVA espera tener mayor aceptación ante la incertidumbre y riesgo que rodea el mercado turco. Entre ellos destacan fondos de la gestora británica Invesco con un 2,3% de las acciones, la estadounidense Capital Group con otro 2,1%, Robeco (1,3%), Fidelity (1%) y los especialistas de los ETFs e indexados Blackrock (2%) y Vanguard (1,5%).
Pero por encima de todos ellos aparece Helikon Investment, una gestora de ‘hedge funds’ con sede en Londres y Milán fundada por ex gestores italianos de Julius Baer, que declara al regulador una participación del 4,85% en el capital y parece que ha hecho un buen negocio a diferencia de los fondos pasivos, que llevan más tiempo en el Garanti y sufren su depreciación.
Helikon está presente en el mercado español con participaciones relevantes en las inmobiliarias Metrovacesa y Aedas, aunque también es uno de los grandes bajistas en empresas de renovables con posiciones cortas en compañías como Solaria. Según Bloomberg es uno de los mejores ‘hedge funds’ del último año y medio con rentabilidades del 68% en 2020 y del 24% en lo que va de año con apuestas sobre compañías infravaloradas. Una de sus grandes apuestas de 2021 ha sido, precisamente, Garanti.
El fondo que lidera Paolo Basilico entró en el capital de la filial de BBVA el pasado mes de mayo, según la notificación al regulador, con una participación próxima al 5% tras adquirir algo más de 203 millones de acciones. De facto se convirtió en el segundo mayor socio de la entidad tras un desembolso de 1.600 millones de liras (unos 160 millones de euros al cambio de hace seis meses) a razón de unas 8 liras por acción.
La opa de BBVA a 12,2 liras ha disparado el valor de su participación por encima de los 2.400 millones de liras, lo que supone una rentabilidad del 50% desde mayo. Sin embargo, el desplome de la divisa turca reduce el retorno a poco más de la mitad (+28%) y sitúa el valor de su participación en los 205 millones de euros, según el tipo de cambio actual.
Cumbre entre Erdogan y Sánchez
Pese a que la cotización de Garanti ya se ha situado en bolsa por encima del precio de la opa, el camino de la operación tiene algunos obstáculos. El supervisor CMB, el equivalente a la CNMV española, emplazó a BBVA a que consiga todas las "autorizaciones relevantes" tanto en Turquía como en otras jurisdicciones donde opera Garanti (Rumanía, Países Bajos). El banco español deberá obtener a su vez el plácet del Banco Central Europeo (BCE) a su millonaria inversión fuera de la zona euro. El Banco de España monitoriza de forma recurrente a este país: "Turquía viene siendo identificada como un país material para el sistema bancario español, debido a la participación que el grupo BBVA tiene en el banco turco Garanti".
El encuentro de alto nivel hispanoturco que se celebra este miércoles en Ankara con la visita de Pedro Sánchez a Recep Erdogan permitirá dar un impulso definitivo a la opa pese a que no es un asunto que esté en la agenda oficial. “A la cumbre asistirán los ministros pertinentes, se revisarán todos los aspectos de las relaciones entre Turquía y España, y se discutirán los pasos para mejorar aún más la cooperación. Se intercambiarán opiniones sobre la OTAN, las relaciones Turquía-UE, cuestiones regionales e internacionales, así como las relaciones bilaterales”, explica con generalidades la oficina presidencial turca que no confirma la presencia de delegaciones empresariales en la ‘minicumbre’..
Sin embargo, la posición de BBVA como mayor inversor extranjero en el sector financiero turco sitúa a la entidad que preside Carlos Torres como foco de atención junto a otros intereses económicos como los contratos en vigor con Navantia o Técnicas Reunidas. El consejero delegado del Garanti, Recep Bastug, dijo a Bloomberg que espera que la opa se active en un plazo máximo de 6 días después de obtener el permiso de los reguladores implicados y dure unos 20 días. "La decisión que se toma aquí no se trata solo de nosotros. Esto demuestra la confianza en el país. Uno de los bancos más grandes de Europa ha invertido en las perspectivas a largo plazo del país. Necesitábamos temas bonitos como este", valoró Bastug en clave macroeconómica.
La CMB turca ya ha comunicado a BBVA y Garanti que no autorizará la opa hasta que reciba confirmación de que se han obtenido las autorizaciones regulatorias que sean relevantes. Los tiempos de la opa serán cortos, pero el aprobado regulatorio será el que más tarde en llegar y está previsto que no sea hasta 2022. El banco español comunicó que espera terminar con la oferta voluntaria durante el primer trimestre y, después, se reserva el derecho a seguir comprando títulos en mercado. Entre los escollos con que se encontrará el banco están dos pequeñas filiales (Garanti Yatirim y Garanti Faktoring) que también cotizan en bolsa -apenas valen 100 millones de euros entre las dos-, pero que están coparticipadas por el Estado turco.
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