Tras la inversión que el Gobierno de Pedro Sánchez acaba de comprometer para comprar el 10% del capital de Telefónica, la cartera estatal de acciones de 9 multinacionales supera los 27.000 millones de euros. Sin embargo, hay una compañía estatal que, de cotizar en bolsa, valdría más que todas ellas juntas en solitario. El negocio más valioso propiedad del Estado es Loterías y Apuestas (SELAE), organizador del sorteo de El Gordo de Navidad que se celebra este viernes 22 de diciembre y supone un tercio de sus ventas anuales.
La valoración bursátil del 100% de Loterías podría alcanzar los 40.000 millones de euros en función de múltiplos promedio de beneficios, ebitda o ventas anuales de operadores que ya cotizan en bolsa, como el galo La Française des Jeux o el australiano The Lottery Corp. En concreto, según los datos recabados por 'La Información', si se tienen en cuenta las ventas anuales, la empresa española propiedad al 100% del Estado, y adscrita al Ministerio de Hacienda, la capitalización del grupo que preside Jesús Huerta se situaría en los 26.999 millones aplicando un múltiplo de 2,8 veces sobre los ingresos declarados en 2022.
En el caso de contemplar los beneficios, Loterías y Apuestas llegaría a su valoración más alta con 57.225 millones de euros, con un múltiplo promedio de 28 veces y teniendo en cuenta que ganó 1.993 millones el año pasado. La cifra multiplica varias veces los 373 millones del beneficio anual estimado de La Française des Jeux -que cotiza a 17,4 veces su beneficio- o los 270 millones de The Lottery Corp (40 veces beneficio). Por último, el múltiplo de ebitda -más habitual en valores de empresas- daría como resultado un tamaño en bolsa de 37.470 millones, aplicando un multiplicado de 14 veces promedio de los dos operadores citados.
En cualquiera de los supuestos de valoración en bolsa, Lotería entraría con facilidad en el 'top 5' del Ibex 35 por tamaño con esos 40.000 millones de la estimación. Solo Inditex (120.000 millones), Iberdrola (74.900 millones), Santander (61.000 millones) y BBVA (48.700 millones) se mantendrían por delante del gigante lotero. Con el 100% de las acciones en manos públicas, Loterías multiplicaría por tres veces el valor de la participación del 51% que controla el Estado del gestor de aeropuertos Aena y supondría ocho veces más que el 17,3% de Caixabank.
Un 'dividendo' de casi 3.000 millones cada año
Pero el verdadero premio que cobra del Estado por su actividad en el sector del juego de azar es el ingreso anual que Lotería y Apuestas (SELAE) realiza al Tesoro Público en concepto de dividendo e impuestos y que suele rondar cada año los 3.000 millones de euros, sobre unas ventas que en 2022 llegaron a 9.686 millones, un 3,5% más que en el ejercicio 2022, según datos de la empresa.
No obstante, Loterías disparó su aportación al Tesoro el año pasado hasta 3.486 millones de euros devengados al Tesoro Público, un 19% más que los 2.926 millones de 2021, "debido a que se ha efectuado una devolución parcial de prima de emisión de acciones por importe de 1.000 millones de euros, siendo la devolución realizada en 2021 de 500 millones de euros", según explica SELAE en su memoria.
Este tipo de pago parece un dividendo aunque no lo es, ya que va libre de retención fiscal aunque a futuro el accionista (Estado) debería ser gravado por esta operación si vende las acciones. Lógicamente, siendo Hacienda el socio de control todo queda en casa. Adicionalmente, SELAE repartió 6.148 millones de euros en premios durante 2022, una cifra que también sufre un gravamen fiscal en sus cuantías no exentas.
La joya del 'Grupo Patrimonio' del Estado
Loterías y Apuestas (SELAE) pertenece a la Dirección General del Patrimonio del Estado (D.G.P.E.), bajo la dependencia del Ministerio de Hacienda de María Jesús Montero, que tiene la responsabilidad de supervisar una serie de empresas poco comunes que están bajo su órbita. Si bien la SEPI se encarga de las más conocidas, Loterías pertenece al llamado Grupo Patrimonio, al que pertenece Paradores (turismo), el 50% de Cesce (finanzas y seguros) o Enisa, la agencia conocida por los préstamos participativos a startups y empresas innovadoras.
Patrimonio las describe en su web como compañías sin autonomía estratégica, que forman parte de los ministerios y no cuentan con total independencia en su gestión como otras participadas: "Estas empresas actúan como herramientas flexibles para llevar a cabo políticas públicas específicas o como instrumentos al servicio de las estrategias de los Departamentos a los que están funcionalmente vinculadas".
SELAE cuenta con menos de 500 empleados y es una máquina de generar 'cash-flow', una de las métricas preferidas por los inversores para analizar cualquier compañía. En 2022, su resultado bruto fue de 2.657 millones de euros, el neto de 1.993 millones y sus gastos financieros apenas representaron 363.00 euros. El gasto de personal de Loterías y Apuestas se situó en 30,6 millones de euros (un promedio de 62.900 euros por empleado), que contienen al cargo mejor pagado de la Administración. Huerta Almendro cobra 223.000 euros brutos anuales.
Loterías y Apuestas se mantiene como el mayor operador del sector del juego en España con una cuota del 36%, según el anuario Cejuego, seguida de la Organización Nacional de Ciegos Españoles (ONCE) es segunda con el 11% del total. En 2022 superó con creces la caída de cifras de pandemia y se elevó a máximos históricos. El producto estrella de la empresa estatal de juegos de azar está a punto de ponerse en marcha este viernes, como cada 22 de diciembre.
El sorteo del Gordo de Lotería de Navidad supone el 32,8% de las ventas de SELAE, unos 3.180 millones el año pasado (+5% interanual). Es un negocio cuatro veces mayor al que le genera la Bonoloto, 23 veces la Quiniela de fútbol o más de dos veces en el caso de Primitiva o Euromillones. El tradicional sorteo navideño es, en sí mismo, un premio Gordo para las arcas públicas tras 210 años de historia. Según datos de la consultora Kantar, el evento moviliza al 65% de la población adulta.
Lotería y Apuestas declara 10.914 puntos de venta oficiales de sus boletos por toda España que generan casi 12.000 empleos indirectos que hay que sumar al medio centenar de personas en plantilla. En 2022 pagó 738 millones de euros en comisiones netas a su red comercial, que incluye tanto las clásicas administraciones dedicadas como locales de tipo mixto que papelerías y bares que tienen máquina expendedora de lotería. Además de impuestos, premios y salarios, la empresa de juegos realizó una aportación de 25 millones de euros a fines sociales de los que se beneficiaron más de un millón de personas, según sus cálculos.
