La intención de BBVA de absorber Banco Sabadell ha eclipsado el debate del sector financiero tras los resultados de la banca, robando parte de la atención a Puig, que este viernes ha protagonizado la mayor salida a bolsa del año en Europa. Con el interrogante de si este acercamiento llegará a buen puerto, algunos analistas ven en este movimiento corporativo el toque de campana hacia una nueva oleada de fusiones bancarias en el Viejo Continente con España e Italia en el centro de gravedad. Los expertos consultados dan a estos dos mercados más puntos dentro de las quinielas de animar las M&A frente a otros países del entorno.
"La gran crisis financiera dejó una limitación dentro del sistema que era permitir a los bancos pequeños crecer demasiado, empujando a países como los PIGS, en los que hubo más problemas, a acelerar las absorciones", señala el analista de renta variable europea en Trea AM, Xavier Brun. Sobre este punto de partida, remarca que la veda sigue abierta 16 años después en estas dos regiones en contraste con las entidades nórdicas o neerlandesas, a las que se sumarían las francesas o alemanas, centradas en potenciar el negocio de banca de inversión. "La banca centroeuropea no tiene tanta necesidad de recurrir al crecimiento inorgánico", argumenta.
Tras los incipientes rumores de 'matrimonio' a principios de 2024 entre Deutsche Bank y CommerzBank, que fueron desterrados poco después, el foco se ha desplazado hacia el Mediterráneo ante el interés del banco de origen vasco por retomar los planes de boda con la firma presidida por Josep Oliu. La creación de este 'megabanco' esboza una radiografía de alta concentración bancaria, en el que BBVA-Sabadell, Santander y CaixaBank concentrarían más del 70% del negocio nacional, mientras el resto de operadores verían reducida su parte del pastel. En un informe, Fitch expone que esta ampliación de la brecha entre grandes y pequeños dará más poder de fijación de precios a los tres citados, redundando en una menor competencia.
Precisamente esta situación, que encamina a la industria hacia un "oligopolio", puede forzar a activar la maquinaria. "A medida que el crecimiento derivado de la subida de los tipos de interés empieza a agotarse, crecer a golpe de talonario es una forma de impulsar la rentabilidad", señala Nuria Álvarez, de Renta 4, quien anticipa más fusiones en España. Sin perder de vista 'players' no cotizados como Kutxabank o Abanca, que también están creciendo, el mercado no pierde de vista potenciales tanteadores de Unicaja una vez zanjada la crisis interna, que se ha completado con la renovación de los miembros del consejo de administración y de sus dos principales ejecutivos, pese a que su propia estructura accionarial complicaría las cosas.
Aunque semanas atrás se especuló con una unión entre Banco Sabadell y Unicaja, los rumores fueron desmentidos hace menos de un mes por el grupo catalán. “Contactos siempre, pero no tenemos previsto ni contemplamos nada”, aseguró su presidente, Josep Oliu, dejando claro que su hoja de ruta pasaba por crecer en solitario. Ahora el escenario es totalmente diferente. El propio Bank of America ya puso en la diana a principios de año a CaixaBank, así como al banco encabezado por César González-Bueno como actores clave en las futuras rondas, contemplando la opción tanto de salir de compras como de ser comprado.
"UniCredit y BNP Paribas podrían destacar en el resurgimiento de fusiones entre prestamistas europeos"
En un segundo plano se mueve Bankinter, completamente ajena a esta liga. La actual presidenta no ejecutiva, María Dolores Dancausa, sacó pecho en su despedida como consejera delegada de haber esquivado una fusión, que a su juicio, generan "poco crecimiento a medio plazo y producen a cambio, enormes distracciones y multitud de quebraderos de cabeza". En la misma línea se ha pronunciado su sucesora, Gloria Ortiz, que confía en mantener el volumen de negocio sin hacer uso de esta alternativa.
Italia, otro de los ejes del M&A
De igual forma, los tambores de fusión han empezado a sonar en el país transalpino, incluso con más fuerza. "Las previsiones de beneficio por acción (BPA) para 2024 y los mensajes sobre la rentabilidad son favorables a la luz de posibles adquisiciones", subrayan desde Barclays. La casa de análisis británica aseguró en el informe previo a la presentación de los resultados trimestrales que veía "abundantes opciones". Se suman así los movimientos que anticipan desde 'Bloomberg Intelligence', que se aventuran a dar nombres. En este sentido, citan a Mediobanca y UniCredit como compradores, mientras consideran a Monte dei Paschi un objetivo.
"UniCredit y BNP Paribas (francés) podrían destacar en el resurgimiento de fusiones entre prestamistas europeos, alentadas por el excedente de capital y la elevada rentabilidad, ya que las débiles perspectivas dificultan las ambiciones orgánicas", inciden. Durante el ejercicio pasado Andrea Orcel (UniCredit) ya orquestó una alianza con el griego AlphaBank para integrar las respectivas filiales en Rumanía, dando lugar al tercer banco más grande en el país, operación que incluyó una oferta para comprar al Gobierno heleno el 9% del mismo.
El fichaje frustrado de Ana Botín se ha pronunciado recientemente sobre la necesidad de aumentar el tamaño de los bancos en el Viejo Continente con capitalizaciones de mercado superiores a los 100.000 millones para que sean capaces de competir en Estados Unidos o Asia. En lo que va de 2024, en el ámbito financiero se han visto operaciones en Reino Unido, como la compra de Virgin Money por parte de Nationwide por 2.900 millones (alrededor de 3.380 millones de euros al cambio actual), o la oferta de Coventry Building Society para hacerse con Co-Operative Bank por 780 millones de libras (alrededor de 990 millones de euros). En menor medida se encuentran el acuerdo de Barclays con Tesco para absorber su pata de servicios financieros, similar al traspaso de la banca digital de Orange Bank a Cetelem (BNP Paribas) en España.
"Parece poco razonable que los acuerdos domésticos en el sector bancario europeo de los últimos meses supongan la antesala de operaciones transfronterizas a gran escala a corto plazo. Sin embargo es un indicio de que la actividad se ha animado", comentan desde 'Bloomberg Intelligence'. La fragmentación del mercado se ha erigido como uno de los principales obstáculos en medio de un proyecto de unión bancaria que lleva años atascado debido a la normativa y la dificultad para crear un sistema de producción de depósitos común.
